20210826-太平洋-晨光文具-603899.SH-晨光文具_Q2业绩表现亮眼_新业务打开成长空间_6页_681kb

晨光文具（603899）总结

核心内容

晨光文具是一家轻工造纸行业的上市公司，2021年上半年业绩表现亮眼，公司整体营收和净利润均实现显著增长。公司通过传统核心业务与新业务的协同发展，展现出良好的增长潜力。当前目标价为110.00元，昨日收盘价为73.67元，显示出市场对公司未来表现的积极预期。

主要观点

• 业绩表现：2021年中报显示，公司上半年实现营收76.86亿元，同比增长61.43%；归母净利润6.66亿元，同比增长43.43%；扣非净利润6.13亿元，同比增长58.32%。其中，Q2单季营收38.74亿元，同比增长44.68%；归母净利润3.38亿元，同比增长44.34%。
• 传统核心业务：传统业务营收46.12亿元，同比增长45%，受益于产品优化和渠道赋能，未来增长空间依然广阔。
• 新业务表现：科力普作为公司新业务代表，2021H1营收达31.28亿元，同比增长95.51%；Q2营收16.62亿元，同比增长59.90%。虽然毛利率和净利率有所下滑，但预计未来随着规模效应显现，盈利能力将逐步改善。
• 零售大店：九木和生活馆分别实现营收4.42亿元和0.44亿元，同比增长125.95%和10.99%。九木门店数量持续增长，生活馆则略有收缩，但整体零售大店仍保持高增长态势。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年EPS分别为1.68元、2.07元、2.52元，对应PE分别为42.78X、34.70X、28.57X。公司未来成长性被看好，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：927/922百万股
• 总市值/流通：68,296/67,925百万元
• 12个月最高/最低价：98.00元/64.74元

财务指标预测

风险提示

• 传统业务增长不及预期
• 科力普客户拓展进度低于预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

公司业务与拓展

• 科力普：办公直销业务增长迅速，市场份额提升，未来盈利空间可期。
• 零售大店：九木表现突出，生活馆增长较缓，但整体仍保持增长。
• 门店数量：截至2021H1，零售大店合计463家，其中九木门店403家（直营276家+加盟127家），生活馆门店60家。

研究团队与联系方式

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  • 陈天蛟：电话021-61376584，邮箱chentj@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190517110002
  • 庞盈盈：电话18801904361，邮箱pangyy@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190521050002

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  • 全国销售总监：王均丽，手机13910596682，邮箱wangjl@tpyzq.com
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  • 华东销售总监：陈辉弥，手机13564966111，邮箱chenhm@tpyzq.com
  • 华南销售总监：张茜萍，手机13923766888，邮箱zhangqp@tpyzq.com

研究院信息

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