20250527-东兴证券-货币市场跟踪及研判_上周央行持续净投放流动性_存单利率短期存压_5页_757kb

固定收益市场分析报告（2025年5月27日）要点总结：

1. 央行流动性操作：上周央行通过公开市场操作（OMO）和中期借贷便利（MLF）共净投放流动性9600亿元，其中MLF净投放约3750亿元。但受税期资金回流及跨月需求影响，资金面未明显宽松，周中隔夜利率（R001）与7天利率（R007）呈V型走势，周内小幅上行。

2. 本周资金面压力：预计本周逆回购到期规模将增至9460亿元，叠加政府债缴款及跨月资金需求，资金面仍面临考验。6月同业存款到期规模将大幅攀升，加剧续发压力，或导致短期存单利率上行。

3. 存款利率调整：5月1年期和5年期贷款市场报价利率（LPR）下调10个基点，与政策利率同步调整。长期限存款利率下调幅度超预期，反映央行降低银行负债成本的政策力度增强。年初以来国有大行负债偏紧，10年期国债与1年期存单利差持续为负，降准降息后该利差转正。

4. 利率债市场研判：二季度债券市场调整空间有限，短期上行可能为交易机会。当前外部需求不确定性叠加国内基本面未稳，对冲政策持续发力，但需观察中美贸易影响及政策效果。债市定价倾向基本面，利率债预计维持窄幅震荡，中长期收益率或继续下行。

5. 投资策略建议：建议关注10年期国债在160%-170%区间波段操作，保持久期中性。政策组合拳中，降低实际利率仍是重要方向，经济企稳前市场利率需波动下行。

6. 风险提示：需警惕关税政策变动、流动性及资本市场预期偏离等风险因素。报告数据来源包括中国人民银行、iFinD等公开渠道，分析结论基于市场动态与政策解读，不构成投资建议。