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短期业绩承压，新能源+模组检测空间可期

核心内容

本报告分析了杰普特公司2022年业绩快报及其未来盈利预测，指出尽管短期业绩受到消费电子行业疲软和新冠疫情影响，但公司正积极布局新能源、光伏及XR光学模组检测等高增长领域，未来业绩有望显著改善。

主要观点

• 短期业绩承压：2022年公司实现收入11.78亿元，同比下降1.77%；归母净利润8,142.20万元，同比下降10.79%；扣非净利润5,969.49万元，同比下降8.25%。业绩下滑主要受消费电子需求疲软、疫情影响及销售与研发费用增加的影响。
• 长期增长潜力显著：公司正在逐步收缩传统激光切割业务，同时在锂电、光伏、XR光学模组检测等领域取得进展，未来增长空间广阔。
• 新能源领域布局：公司在宁德时代、B客户等关键客户中成功导入激光器及设备，推动国产替代，未来有望拓展更多二、三线客户。
• 光伏技术路线覆盖全面：公司已覆盖PERC、TOPCon、BC、钙钛矿、玻璃、PL检测等多种技术路线和工艺流程，其中TOPCon SE激光器已实现批量出货，钙钛矿设备于2021年交付，新一代模切、清边设备覆盖P1-4工艺流程，受益于N型电池扩产及钙钛矿技术的快速发展。
• XR光学模组检测前景广阔：2023年作为XR硬件大年，行业景气度回升，苹果MR入局带动市场热潮。公司XR检测设备独供海外龙头客户，有望随行业增长获得更多订单。
• 盈利预测积极：预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.14亿元、20亿元、26.5亿元，EPS分别为0.87元、2.13元、2.82元，对应PE倍数分别为64.05倍、26.08倍、19.68倍，维持“增持”评级。
• 估值逐步改善：公司PE和PB均呈下降趋势，显示市场对其未来增长的预期提升，估值逐步向合理区间靠拢。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与成长性分析

• 收入增长率：2022年收入同比下降1.77%，但2023年预计增长34.92%，2024年增长49.38%。
• 净利润增长率：2022年同比下降10.79%，2023年预计增长145.64%，2024年增长32.47%。
• 毛利率：2022年为34.0%，2023年及2024年预计保持在39.3%。
• ROE：2022年为3.3%，预计2023年为7.5%，2024年为9.0%，显示盈利能力逐步提升。
• 资产负债率：2022年为14.5%，预计2023年为17.8%，2024年为20.4%，负债水平稳步上升但可控。
• 流动比率：2022年为6.13，预计2023年为4.85，2024年为4.22，显示公司短期偿债能力有所下降，但整体仍保持健康。

风险提示

• XR终端需求不及预期：若XR设备市场增长不及预期，可能影响公司相关业务的收入表现。
• 新能源客户开拓不及预期：若新能源领域的客户拓展不如预期，可能制约公司业绩增长。
• 行业竞争加剧：新能源和光伏行业竞争加剧可能压缩公司利润空间。

结论

公司短期业绩承压，但新能源和XR光学模组检测等新业务领域增长潜力大，未来业绩有望显著改善。分析师张益敏维持“增持”评级，认为公司估值合理，长期发展值得期待。