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倍轻松(688793) 2021年半年报点评总结

核心内容

倍轻松在2021年半年报中展现出强劲的业绩增长，公司营收与净利润均实现显著提升，且毛利率创新高。分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长性良好，具备较强线下盈利能力和市场拓展潜力。

主要观点

业绩表现超预期

• 营业收入：2021年H1实现5.44亿元，同比增长64.94%，较2019年增长82.04%。
• 归母净利润：0.41亿元，同比增长248.78%，较2019年增长186.60%。
• 扣非归母净利润：0.38亿元，同比增长377.68%，较2019年增长145.00%。
• Q2表现：营收3.29亿元，同比增长66.62%；归母净利润0.30亿元，同比增长25.33%；扣非归母净利润0.28亿元，同比增长134.45%。

产品与营销推动增长

• 产品推新：公司推出iSeeX2pro、iNeckM2、经络枪、智能艾灸盒等新品，丰富产品矩阵，销售成效显著。其中iNeckM2在6月淘系平台销售过4000万元，贡献近4成收入。
• 营销活动：5月底官宣肖战为形象代言人，并开展线上线下宣传活动，提升品牌知名度。淘数据显示，6月局部按摩器GMV同比增长194%，市占率提升至19.7%。
• 渠道建设：线下直营门店恢复增长，截至2021H1共有178家门店，上半年净增13家。公司积极拓展团购、KA连锁、分销及跨境电商等渠道。

毛利率创新高，费用率提升

• 毛利率：Q2毛利率达到63.7%，同比提升4.8个百分点，主要得益于产品结构优化和提质增效。
• 销售费用率：Q2销售费用率同比提升7.3个百分点至45.6%，反映公司加大营销投入。
• 期间费用率：Q2期间费用率提升6.4个百分点至52.2%。
• 净利率：受所得税影响，净利率下滑2.9个百分点至9.3%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为1.2亿、2.0亿、3.0亿，对应PE分别为66.3倍、41.4倍、27.5倍。
• 未来展望：公司线下盈利能力强，有望持续放量，同时通过多渠道布局拓展市场。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：62/13百万股
• 总市值/流通：8,136/1,656百万元
• 12个月最高/最低：185.58元/111.11元

财务预测与估值

可比公司估值表

风险提示

• 行业竞争加剧
• 线下渠道扩张不及预期
• 线上增速不及预期

分析师承诺

分析师承诺所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方影响。

独立性声明

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。