零售行业2021年度投资策略：交相辉映-20201213-长江证券-27页_1mb

交相辉映零售行业2021年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了中国零售行业在2021年的投资机会，强调了国货品牌崛起与渠道变革的相互促进关系。随着国家经济实力提升、消费结构升级以及电商渠道的快速发展，国货品牌在品质保障、营销推广及消费者偏好方面具备显著优势，有望在细分市场中实现快速增长。同时，直播电商和社区拼团等新模式的兴起，进一步推动了渠道变革，为新兴品牌提供了发展契机。

主要观点

1. 国货品牌崛起：

   • 国产品牌因品质提升、消费者偏好转变及电商渠道赋能，正加速崛起。
   • 80/90后消费群体对国货品牌有更强的认同感和购买意愿。
   • 电商渠道在推动国货品牌发展方面发挥了重要作用，尤其在美妆、食品、珠宝等高体验性、低客单价品类中表现突出。

2. 渠道变革与品牌创新：

   • 渠道的演变与品牌的发展密切相关，渠道专业化和细分化为品牌提供了更精准的市场触达路径。
   • 直播电商和社区拼团模式在流量去中心化背景下快速发展，尤其适合高体验性、低客单价及高个性化需求的品类。
   • 未来两年将是渠道变革和品牌竞争格局重塑的关键时期。

3. 投资建议：

   • 渠道龙头：推荐永辉超市、家家悦、天虹股份、爱婴室、红旗连锁、壹网壹创等具备强大渠道运营能力和创新潜力的公司。
   • 国货品牌：重点推荐珀莱雅、周大生、老凤祥，同时关注良品铺子、爱美客等具备细分需求把握能力和渠道拓展能力的品牌企业。

关键信息

• 市场表现：2020年零售行业整体表现前高后低，其中化妆品和黄金珠宝涨幅较大，超市、百货板块则有所回落。
• 估值情况：当前零售行业整体估值处于历史低位，具备左侧布局的性价比优势。
• 渠道趋势：直播电商和社区拼团模式在2020年加速发展，预计2021年仍将保持高增长。
• 品类匹配：服装、美妆、食品、珠宝等品类在直播和社区拼团等新兴渠道中表现突出，具备品牌创新空间。

图表与数据

• 图1：展示中国国内消费崛起与电商渠道的助力，显示电商在推动消费增长中的重要作用。
• 图2-5：反映中国人全球购买奢侈品的规模与占比，以及线上购买趋势的提升。
• 图6-7：体现消费者对国货品牌质量的认可度和80/90后偏好国货的消费趋势。
• 图8-9：展示国货品牌崛起的动因及具备强代工能力的企业推动国货发展。
• 图10-13：呈现电商渠道对品牌赋能的效果，特别是阿里、京东、拼多多等平台在新品牌培育中的作用。
• 图14-16：反映渠道专业化和细分化趋势，以及品类与渠道的匹配关系。
• 图17-22：展示服装、家清、个护化妆品等品类的渠道分布及增长情况。
• 图23-35：呈现直播电商和社区拼团的用户规模、GMV及品类分布。
• 图36-40：分析品牌成长的驱动因素及当前零售行业估值水平。

重点推荐公司

风险提示

1. 疫情反复可能降低居民边际消费倾向。
2. 渠道变革较快可能对行业发展格局产生较大影响。

结论

2021年零售行业将面临渠道变革与品牌创新的双重机遇。在经济复苏、消费回暖及电商模式持续优化的背景下，国货品牌和渠道龙头有望获得较大发展空间。投资者应关注具备管理能力、渠道优势和品牌创新能力的公司，把握行业趋势和边际变化，实现投资收益最大化。