20240805-东方金诚-利率债周报_债市继续大幅走强_收益率曲线陡峭化下移_12页_1022kb

债市在2024年7月29日至8月2日期间继续大幅走强，收益率曲线陡峭化下移，核心推手是政策预期和基本面支撑。方面，政治局会议强调加强逆周期调节，市场预期货币政策加码，央行通过公开市场操作呵护跨月资金面；政-economic数据如制造业PMI连续收缩（49.4%），强化了债市看涨氛围。10年期国债收益率下行至21%附近，短端利率下行幅度更大，导致期限利差走阔。

政策方；当前拉动经济主要靠货币和财政工具。政治局会议要求加大金融支持实体经济，促进融资成本下降，推测三季度可能降准以配合政府债券大规模发行。同时，消费刺激措施可能推出，但需注意风险。本期债务问题包括可能触发央行干预的长期国债收益率低位可能进一步下行。

实体经济数据疲软，生产端指标如高炉开工率下滑，显示需求不足。出口动能减弱，纺织相关指标下降，商品房销售面积小幅反弹。通胀方面，猪肉价格上涨，国际油价下跌，整体数据不振。流动性宽裕，资金面宽松支撑债市。

报告展望：当前债市环境友好，机构欠配压力下长端利率或有下行空间，但需警惕央行卖债操作。总体上，基于政治局会议，债市或保持震荡；不过经济分化与潜在政策调整将影响走势，短期高位宽幅震荡可能性较大。