20230521-天风证券-港股周报_港股估值吸引力升高_关注地缘因素边际变化_7页_617kb

港股周报（20230515-20230519）分析总结

1. 市场表现
   本周恒生指数下跌约0.9%，受地缘政治及经济数据扰动影响。人民币走弱及国内4月工业增加值、社零、固定资产投资数据低于预期，导致市场风险偏好降低。

2. 宏观经济及政策动向

   • 外管局会议强调强化预期引导，遏制投机炒作。
   • 中美贸易官员恢复接触，G7公报称希望与中国构建稳定关系，避免脱钩。
   • 美联储主席鲍威尔倾向于下月暂停加息。

3. 企业盈利修复

   • 腾讯：1Q23收入双位数增长，Non-IFRS净利润同比+27%，验证盈利修复动能。
   • 阿里：FY4Q23收入同比增长2%，经调整EBITA增长60%。
   • 百度：Q1营收311亿元，净利润同比大幅增长48%，智能云业务实现盈利。

4. 估值与风险溢价
   港股估值吸引力高，恒指12月前瞻PE较历史中位数折让17个标准差，股权风险溢价处于较高分位值。核心企业如腾讯、美团、快手估值处于历史低位。

5. 投资建议

   • 腾讯：核心业务稳定，商业化提速，估值具修复空间。
   • 美团：外卖业务壁垒稳固，到店业务受益线下复苏，建议关注。
   • 泡泡玛特：国内线下门店修复，新渠道及海外拓展加速，IP变现能力增强。
   • 快手：广告业务复苏预期较强，流量增长稳健。

6. 风险提示

   • 美欧持续加息与高通胀风险
   • 国内疫情反复
   • 经济增长放缓及政策刺激效果不及预期

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本报告提醒投资者在关注港股修复机会的同时，需警惕地缘风险和宏观不确定性。