20231009-天风证券-港股周报_长期看好港股低估值修复_短期或受美债利率上行及海外地缘因素影响_7页_422kb

港股周报（2023.10.02-2023.10.06）总结

核心内容概述

本周（2023年10月2日至10月6日），港股市场整体表现承压，恒生指数下跌约1.82%，恒生国企指数下跌2.83%，恒生科技指数下跌2.66%。美元兑人民币离岸汇率微降至7.3091。国内经济数据呈现边际改善迹象，海外市场则受美债利率上行及地缘冲突影响，港股估值处于历史低位，长期看好修复潜力。

主要观点

• 港股估值处于底部：截至10月6日，恒生指数12个月前瞻PE较2013年中位数折让2.4个标准差，处于历史分位值约1%；相对MSCI全球指数PE处于4%分位，股权风险溢价处于65%分位。
• 国内经济数据改善：9月制造业PMI回升至50.2，重回荣枯线之上；非制造业商务活动指数升至51.7。中秋国庆假期旅游数据亮眼，出游人数同比增长71.3%，旅游收入同比增长129.5%。
• 消费与游戏行业复苏：美团数据显示，9月29日至10月6日全国服务零售日均消费规模同比增长153%，餐饮堂食消费规模同比增长254%。8月国内游戏市场收入同比增长46%，手游收入增长64%。
• 海外因素影响市场情绪：美国非农数据强劲，9月新增就业33.6万人，高于预期；10年期美债收益率上行至4.78%，市场预期11月加息概率约27%。巴以冲突升级，短期可能引发地缘风险偏好波动。

关键信息

国内经济数据

1. 中秋国庆假期旅游数据：全国出游人数8.26亿人次，同比增长71.3%，旅游收入7534.3亿元，同比增长129.5%。
2. 制造业PMI：9月制造业PMI回升至50.2，重回荣枯线之上；非制造业商务活动指数升至51.7。
3. 固定资产投资：前8个月全国固定资产投资同比增长3.2%，其中制造业投资同比增长5.9%，增速加快；高技术产业投资同比增长11.3%。
4. 消费复苏：美团数据显示，9月29日至10月6日服务零售和餐饮堂食消费规模显著增长。

海外经济与地缘局势

1. 美国非农数据：9月新增就业33.6万人，高于预期；失业率3.8%，平均时薪环比增长0.2%。
2. 美债利率：10年期美债收益率本周上行19BP，近两周上行34BP，市场预期11月加息概率约27%。
3. 巴以冲突：新一轮冲突导致双方伤亡人数上升，地缘风险偏好转为负面因素。

港股市场表现

• 恒生指数：本周下跌1.82%，科技股表现普遍疲软，如阿里巴巴、美团、小米等均出现较大跌幅。
• 估值水平：港股估值处于历史低位，具备修复空间，长期看好市场表现。

建议关注标的

1. 业绩有望修复的龙头平台：

   • 腾讯、美团、拼多多、阿里巴巴、京东集团、快手

2. 复苏趋势下的弹性标的：

   • 泡泡玛特、名创优品、猫眼娱乐、微盟、哔哩哔哩

3. 文娱内容产业机会：

   • 阅文集团、阿里影业、心动公司、爱奇艺

4. 新势力企业：

   • 理想汽车、小鹏汽车（注：部分公司为联合覆盖）

风险提示

• 美国和欧洲持续加息及高通胀风险
• 国内疫情反复风险
• 国内经济增长放缓
• 政策刺激效果不足

市场动态与公司新闻

• 京东物流全球布局：宣布全球一体化供应链网络，覆盖近90个海外仓，未来三年将建设全球主要国家的物流网络，助力跨境电商增长。
• 小米投资大模型初创公司：雷军通过小米和顺为资本注资百川智能，该公司由王小川创立，专注于大模型研发，已进行多轮融资。

投资建议总结

港股当前估值处于历史低位，国内经济数据边际改善，长期看好估值修复。短期或受美债利率上行及地缘冲突影响，建议关注国内社融信贷数据。中期来看，港股科网公司AI大模型发展有望带动增量价值，吸引资金增配。

附：分析师信息

• 孔蓉、王梦恺、杨雨辰、李泽宇、曹睿（天风证券分析师）