20230120-财通证券-鹏鼎控股-002938.SZ-业绩符合预期_积极研发新方向强化竞争能力_3页_887kb

报告摘要

业绩符合预期，积极研发新方向强化竞争能力

核心内容概述

本报告为财通证券对一家全球PCB行业龙头公司的证券研究报告，维持“增持”投资评级。报告指出公司2022年全年业绩符合预期，主要得益于产能利用率提升、新产品良率改善及成本控制措施。同时，公司积极布局AR/VR、汽车板、服务器板及半导体封装载板等新兴领域，以增强市场竞争力。报告还提供了公司未来三年的盈利预测、财务指标及估值数据，以供投资者参考。

主要观点

业绩表现：公司2022年全年预计归母净利润47.93-52.08亿元，同比增长44.51%-57.01%。2022Q4营收为114.19亿元，环比增长7.72%。净利润率大致在13%-17%之间，整体业绩符合预期。
疫情影响缓解：受疫情影响，公司11月部分订单拉货减少，但随着供应链逐步恢复，影响有望逐步降低。
研发投入与技术优势：公司深耕消费电子领域，同时在AR/VR等新技术方向持续投入，未来有望通过新品放量提升业绩，拓展长期发展新赛道。
产能扩张与战略布局：公司通过募投项目扩大硬板产能，布局汽车、服务器等硬板业务，并通过增资礼鼎半导体进入半导体封装载板领域，增强技术壁垒与市场地位。
盈利预测：预计公司2022-2024年营收分别为362.11亿元、414.05亿元、478.93亿元，归母净利润分别为49.48亿元、56.26亿元、67.26亿元，净利润增长率分别为49.2%、13.7%、19.6%。
估值与财务指标：公司PE（2024E）为10.2倍，PB（2024E）为1.7倍，显示出较高的成长性与估值吸引力。ROE（2024E）为16.8%，ROIC（2024E）为14.8%，盈利能力稳步提升。

关键信息

一、财务数据概览

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	298.51	333.15	362.11	414.05	478.93
归母净利润（亿元）	28.41	33.17	49.48	56.26	67.26
EPS（元/股）	1.23	1.43	2.13	2.42	2.90
PE(X)	40.4	29.7	13.9	12.2	10.2
PB(X)	5.3	4.1	2.5	2.1	1.7

二、投资建议

评级：增持（维持）
理由：公司作为全球PCB行业龙头，在消费电子领域站稳脚跟，并积极开发新材料、新产品、新设备和新技术，持续走在行业技术前沿，强化市场竞争力，长期成长潜力值得期待。

三、风险提示

行业需求低于预期
同行竞争加剧
扩产进度低于预期

未来发展与战略方向

消费电子基本盘稳固：公司作为国内外主流AR/VR产品的供应商，未来有望受益于相关产品出货增长。
研发投入持续：研发费用逐年上升，2024E预计达2107.28百万元，显示公司对技术创新的重视。
产能扩张与业务多元化：通过募投项目扩大硬板产能，布局汽车、服务器等硬板业务，以及半导体封装载板，提升公司整体业务结构的多样性与抗风险能力。

财务指标趋势分析

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	20.3%	20.4%	22.7%	22.9%	23.4%
营业利润率	11.0%	11.4%	15.7%	15.6%	16.1%
净利润率	9.5%	10.0%	13.7%	13.6%	14.0%
资产负债率	34.9%	33.0%	33.3%	29.5%	29.3%
流动比率	1.51	1.46	1.77	2.29	2.58
速动比率	1.17	1.04	1.28	1.82	2.04
ROE(%)	13.2%	13.9%	17.9%	16.9%	16.8%
ROIC(%)	12.4%	12.1%	14.5%	14.4%	14.8%

总结

公司作为全球PCB行业龙头，业绩表现稳健，2022年全年符合预期，未来成长性良好。在消费电子领域保持优势的同时，积极布局AR/VR、汽车、服务器及半导体封装载板等新兴方向，推动业务多元化发展。通过持续研发投入、产能扩张及成本优化，公司不断提升盈利能力与市场竞争力。估值方面，PE与PB持续下降，显示市场对其未来增长的预期较高。尽管存在行业需求波动、竞争加剧等风险，但公司整体发展前景被看好，建议投资者增持。

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