20200802-财信证券-银行_资管新规过渡期延长_提振市场信心_5页_335kb

报告摘要

行业点评总结：银行行业资管新规过渡期延长

核心内容

2020年8月2日发布的行业点评报告指出，资管新规过渡期被延长至2021年底，以缓解金融机构的整改压力，稳定实体经济融资环境。该政策调整是基于多部门协调审慎研究的结果，旨在应对疫情对经济的冲击，同时确保资管行业平稳转型。

主要观点

过渡期延长是大势所趋
- 资管新规过渡期延长是市场预期的兑现，有助于缓解金融机构的整改压力，为资管产品转型和创新提供缓冲空间。
- 延长过渡期可提升机构投研能力，支持资管产品对合规资产的配置，推动金融市场平稳发展。
多部门协调决定延期，满足实体经济融资需求
- 本次延长由人民银行会同发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门共同决定，综合考虑了疫情冲击、宏观经济、市场影响及实体经济融资需求。
- 地方政府和重大项目多依赖非标融资，延长过渡期可为其提供缓冲，缓解融资压力。
- 民营企业融资困难，延长过渡期有助于拓宽表内融资空间，改善其资金链紧张状况。
资管业务规范转型面临巨大压力
- 存量资产整改规模庞大，预计达50万亿元左右，对金融机构的回表和资本补充构成压力。
- 央行允许符合条件的类信贷资产回表，并适当提高监管容忍度，短期内缓解金融机构压力，但整改进度仍需持续推进。
监管总基调不变，规范资管成为趋势
- 资管新规过渡期延长不改变监管方向，资管业务改革仍以规范为核心目标。
- 重点金融机构需加快设立资管子公司，推动产品向净值型转型。
监管建立健全激励约束机制
- 提前完成整改任务的金融机构可获得监管评级、宏观审慎评估、资本补充工具发行等方面的激励。
- 对未按时完成整改或存在违规行为的机构，将采取包括监管谈话、通报、暂停业务等惩罚措施。
创新存量资产处置方式，促进资管平稳过渡
- 鼓励通过市场化转让等方式处置股权类资产，避免单纯卖出造成市场波动。
- 优化资本补充工具发行环境，增强金融机构资本实力，引导资管行业为资本市场提供长期资金支持。
缓解金融机构压力，提振市场信心
- 政策安排旨在引导资管业务平稳转型，降低融资成本，扩大信贷投放，支持实体经济。
- 通过延长过渡期，稳定市场信心，达成金融支持实体经济的目标。

关键信息

行业评级：同步大市
评级变动：维持
行业涨跌幅：
- 1M：-3.11%
- 3M：-2.09%
- 12M：-7.56%
沪深300涨跌幅：
- 1M：8.28%
- 3M：20.00%
- 12M：25.29%
重点股票表现：
- 招商银行：2019A EPS 3.62，PE 9.61；2020E EPS 4.1，PE 8.49；2021E EPS 4.58，PE 7.60，评级为推荐。
- 平安银行：2019A EPS 1.54，PE 8.66；2020E EPS 1.67，PE 7.99；2021E EPS 1.87，PE 7.13，评级为推荐。

风险提示

疫情反复
宏观经济恶化
资产质量下行

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%–5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%–5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上