策略卓越推：消费板块是长期股市的领跑者-20180515-信达证券-15页

证券研究报告总结

核心内容

本报告为信达证券的“卓越推”行业周研究报告，旨在为追求绝对收益的投资者提供行业分析和投资建议。报告指出，消费板块是长期股市的领跑者，具有穿越牛熊市的能力，能带来长期高回报。此外，报告还对市场流动性、宏观数据、市场要闻、市场概况、市场估值、IPO审核、解禁规模以及推荐标的进行了详细分析。

主要观点

消费板块的长期表现

• 消费类行业的营收增速波动较低，其标准差远低于周期股。
• 食品饮料、医药生物等消费子行业在经济下行时表现稳定，是投资者的“避风港”。
• 消费行业平均营收增速处于行业中等水平，但盈利情况良好，尤其是食品饮料和医药生物。
• 随着我国经济结构向消费驱动转型，消费板块有望成为未来十年、二十年的优选赛道。

市场表现与配置建议

• 上周市场震荡修复，交投有所回暖，主要指数以上涨为主。
• 食品饮料、采掘、休闲服务等行业领涨，通信、计算机、钢铁涨幅较少。
• 市场情绪逐渐回暖，消费板块与周期板块领涨，反映出投资者对白马价值股利空因素的消化。
• 前期回调较深的白马股有望再次受到市场青睐，周期股也可能迎来反弹。
• 本期配置建议为：大消费、煤炭、医药生物、社会服务、食品饮料。

宏观经济数据

• 4月CPI同比上升1.8%，环比下降0.2%，主要受食品价格下降影响。
• 4月社会融资规模增量达1.56万亿元，同比多增1,725亿元，显示经济基本面有所改善。
• 4月M2同比增速为8.3%，较去年同期下降1.5个百分点，显示货币政策逐步收紧。

关键信息

市场流动性

• 央行通过公开市场操作连续三周进行资金回笼，单周净回笼1,400亿元。
• 本周公开市场将有逆回购到期800亿元，MLF到期3,925亿元将顺延至下周一。
• 10年期国债收益率震荡小幅走低，显示市场资金面逐步收紧，但整体仍偏宽松。

IPO审核与新股发行

• 上周证监会发审委审核通过2家公司上市，未通过1家，取消审核1家。
• 本周共有3支新股等待申购，47家公司解禁54.51亿股限售股，解禁市值达1,089.94亿元。

解禁规模

• 本周解禁规模较大，涉及多家公司，如领益智造、九州通、先导智能等。

推荐股票

• 大消费：歌力思（增持）、广州酒家（买入）、安井食品（买入）
• 煤炭开采：兖州煤业（买入）、中国神华（增持）
• 医药生物：华兰生物（增持）
• 社会服务：锦江股份（买入）、首旅酒店（买入）
• 化工：扬农化工（买入）
• 军工：四创电子（买入）
• 农林牧渔：好当家（增持）、北大荒（增持）
• 计算机：恒华科技（增持）、启明星辰（增持）
• 环保：瀚蓝环境（增持）
• 钢铁：南钢股份（买入）
• 电气设备：杉杉股份（买入）
• 机械：浙江鼎力（买入）
• 电子：京东方A（增持）
• 银行：常熟银行（买入）
• 证券：海通证券（增持）
• 有色金属：盛屯矿业（买入）
• 通信：高新兴（增持）
• 汽车：上汽集团（增持）

重要数据与图表

• 图1：2000年至今，行业每年营收增速的均值和标准差。
• 图2：2000年1月3日至2018年5月11日，申万行业指数涨跌幅。
• 图3：2000年1月3日至2018年5月11日，申万行业指数净利润涨幅。
• 图4：上周行业指数市场表现。
• 图5：上周A股主要指数市场表现。
• 图6：上周概念股涨幅前20名。
• 图7：上周概念股跌幅后20名。
• 图8：行业市盈率（2018-05-11）。
• 图9：行业市净率（2018-05-11）。
• 图10：行业盈利能力（ROE=PB/PE）。
• 图11：SHIBOR利率变化情况（2018-01-19至2018-05-11）。
• 图12：公开市场操作（2018-02-02至2018-05-11）。
• 图13：银行间市场利率（2018-02-02至2018-05-11）。
• 图14：本周每日解禁规模（单位：亿元）。

风险提示

• 投资者需认识到证券市场蕴含的风险，并谨慎行事。
• 本报告不构成对任何人的投资建议，亦不保证所载信息的准确性和完整性。
• 投资者应独立评估报告中的信息和意见，并考虑自身投资目标、财务状况和特定需求。

研究团队简介

• 陈嘉禾：首席策略分析师，具有丰富的金融和经济背景。
• 谷永涛：策略分析师，负责股票量化策略和国际市场研究。
• 胡佳妮：固定收益分析师，负责股票市场和流动性策略研究。
• 李博喻：策略分析师，主要负责宏观策略、国际市场和固定收益研究。
• 李曼：研究助理，负责宏观经济和固定收益研究。
• 喻雅彬：研究助理，负责策略研究支持。

分析师声明

• 负责本报告的分析师均具有证券投资咨询执业资格，并独立、客观地出具本报告。
• 报告观点准确反映分析师的研究观点，与薪酬无直接或间接关系。

免责声明

• 本报告由信达证券制作并发布，为签约客户提供投资决策参考。
• 本报告不面向公众发布，未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。
• 报告内容仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券的邀请。

评级说明

• 投资建议的比较标准基于沪深300指数，时间段为报告发布之日起6个月内。
• 股票投资评级分为买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业投资评级分为看好、中性、看淡。