20210831-天风证券-长鸿高科-605008.SH-成本提升影响公司盈利_PBAT项目将于9月中投产_3页_741kb
报告摘要
长鸿高科（605008）总结
核心内容
长鸿高科在2021年上半年发布了其半年度报告，显示出公司在营业收入和净利润方面的增长，但也面临成本上升带来的盈利压力。同时，公司正在推进PBAT项目，预计将在2021年9月中旬投产，这将对公司未来的业绩产生积极影响。
主要观点
- 营业收入增长：2021年上半年，公司实现营业收入7.75亿元，同比增长36.36%。其中，主营业务收入6.09亿元，同比增长8.28%。
- 净利润增长放缓：尽管收入增长，但归母净利润仅同比增长6.06%，主要受到原材料成本大幅上升的影响。
- 成本压力显著：原材料成本占主营业务成本的比重逐年下降，但2021年上半年原材料价格大幅上涨，导致营业成本同比增加53%。
- 销售费用增加：公司新增3个销售事业部，导致销售费用同比增加72.06%。
- PBAT项目进展：公司计划投资建设60万吨/年全生物降解热塑性塑料产业园项目，分两期进行。一期12万吨/年项目预计在2021年9月中旬投产，将提升公司在可降解塑料领域的竞争力。
- 财务预测：预计公司2021-2023年净利润分别为5.03亿元、8.91亿元和9.03亿元，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据和估值
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1,157.33 | 1,297.28 | 1,921.85 | 3,531.02 | 3,596.70 |
| 净利润（百万元） | 215.17 | 301.63 | 503.13 | 891.30 | 903.28 |
| 市盈率（P/E） | 47.62 | 33.97 | 20.36 | 11.50 | 11.34 |
| 市净率（P/B） | 10.19 | 5.85 | 4.29 | 3.21 | 2.56 |
| EV/EBITDA | 0.00 | 25.24 | 14.55 | 8.75 | 7.63 |
财务比率
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 13.39% | 12.09% | 48.14% | 83.73% | 1.86% |
| 归属于母公司净利润增长率 | 18.77% | 40.18% | 66.80% | 77.15% | 1.34% |
| 毛利率 | 27.64% | 31.82% | 39.47% | 38.15% | 38.10% |
| 净利率 | 18.59% | 23.25% | 26.18% | 25.24% | 25.11% |
| ROE | 21.40% | 17.21% | 21.06% | 27.93% | 22.56% |
| ROIC | 35.51% | 32.60% | 36.34% | 48.41% | 30.07% |
| 资产负债率 | 24.15% | 23.18% | 7.87% | 20.44% | 5.61% |
财务预测摘要
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1,157.33 | 1,297.28 | 1,921.85 | 3,531.02 | 3,596.70 |
| 营业利润（百万元） | 245.95 | 364.30 | 600.91 | 1,057.59 | 1,071.68 |
| 归属于母公司净利润（百万元） | 215.17 | 301.63 | 503.13 | 891.30 | 903.28 |
| 每股收益（元） | 0.33 | 0.47 | 0.78 | 1.39 | 1.41 |
财务风险提示
- 宏观经济不及预期
- 原材料价格不及预期
- 产能建设不及预期
投资建议
- 维持“买入”评级
- 预计2021-2023年净利润分别为5.03亿元、8.91亿元和9.03亿元
- 每股收益预计从0.78元增长至1.41元
结论
长鸿高科在2021年上半年实现了营业收入的显著增长，但受到原材料成本上升的影响，净利润增长放缓。公司正在推进PBAT项目，预计将在2021年9月中旬投产，这将有助于提升公司业绩。尽管面临一定的财务风险，但公司未来增长潜力仍被看好。
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