20230427-华鑫证券-长鸿高科-605008.SH-公司事件点评报告_TPES龙头盈利短时承压_可降解塑料构建第二增长曲线_5页_277kb

长鸿高科（605008SH）分析报告

公司概况

• 长鸿高科于2023年4月27日发布2022年年报和2023年一季报。股票代码为605008SH，当前股价为14.9元/股，总市值96亿元。
• 2022年营业收入2372亿元，同比增长3683%；归母净利润180亿元，同比下降24.5%。2023年一季度营业收入375亿元，同比下降53.27%；归母净利润7.65亿元，同比下降115.4%，但环比增长明显。
• 公司主营热塑性聚烯烃弹性体（TPES）和可降解塑料产品，采用“双轮驱动”战略。

财务分析

• 成本压力与利润变动：2022年受原材料成本上涨（如苯乙烯涨10.59%，丁二烯降14.6%）和需求收缩影响，SBS和SBS毛利率分别下降41个百分点和13.27个百分点。2023年一季度产品价差开始修复，SBS和PBT生产利润价差同比分别增长17%和16%。
• 盈利预测：预计2023-2025年收入分别为2296亿元、4570亿元、6266亿元；摊薄每股收益分别为0.37元、0.91元、1.37元，对应PE分别为40倍、16.4倍、10.9倍。

投资要点

• 行业前景：TPES行业需求预计下半年回暖，可降解塑料（PBAT）价格下跌提升经济性，第二增长曲线潜力显著。
• 公司战略：理论产能195万吨TPES，计划扩建至25万吨新增产能；子公司PBAT项目产能60万吨，带动可降解塑料发展。双轮驱动模式聚焦高端TPES和绿色PBAT产品，预期需求释放推动成长。
• 风险提示：经济下行、产品价格波动、项目建设延期及环保政策限制，可能导致盈利不及预期。

市场表现与推荐

• 报告首次给予“买入”评级。TPES龙头盈利短期承压，但可降解塑料构建长期增长，建议关注。