20231115-安信证券-10月城投整合跟踪_整合节奏放缓_区县平台整合活跃度上升_12页_1mb

2023年10月城投整合报告总结

城投整合四个特征

• 整合节奏放缓：2023年10月共35起整合事件，较9月减少（从46起到35起），但仍高于2022年三季度前水平。情景背景下，城投融资监管加严、评级新规和国企改革导致整合自2022年10月以来持续活跃。
• 资产整合为主导：10月35起事件中，资产整合占57.1%（20起），上层新设占37.1%（13起），还包括平级合并和政府控股，占比各约2.9%。
• 苏浙整合领先：江苏和浙江整合事件最多，分别为10起和8起，占比28.6%和22.9%，居于首位。湖北、四川各4起，占比11.4%。整合覆盖11省份，比9月减少。
• 区县级整合上升：区县平台整合事件23起，占比65.7%，较9月上升17.9个百分点；市级整合12起，占比34.3%，下降13.5个百分点。1-10月数据表明区县整合占比最高。

事件解读

• 新设型整合：上层新设为主导，13起事件涉及江苏、浙江、四川等地，包括镇江交通集团等案例。新设主体如镇江产业投资控股集团获得AAA评级。
• 合并型整合：仅1起平级合并事件，涉及浙江绍兴新昌县平台。
• 资产整合：广泛发生，涉及江苏、浙江等地。典型案例包括宁波海江投资的重大资产重组，该公司通过股权划转调整业务聚焦供应链和园区开发；宜昌城发集团划出资产以推进专业化整合；诸暨市重组高新产投集团。
• 政府股权变更：共1起事件，如乌鲁木齐高新建设投资集团控股股东变更为区政府监管机构。