20220105-东北证券-策略点评报告_调整无需悲观_继续聚焦中小盘成长主线_9页_990kb

证券研究报告总结：调整无需悲观，继续聚焦中小盘成长主线

核心内容

本报告分析了2022年1月5日市场调整的原因及后续趋势，指出当前市场调整主要由基金调仓行为驱动，同时强调后续市场趋势无需悲观，短期可能已接近调整底部，未来应继续关注中小盘成长主线。

主要观点

1. 调整主因：基金调仓行为

   • 基金调仓的日历效应是近期市场调整的主要原因。
   • 开年基金调仓行为导致电新、医药、食品饮料、电子等基金重仓板块出现较大调整。
   • 基金调仓在历年均有发生，且通常在次年首个交易日表现出较大涨幅或跌幅，但与全年主线无明显关联。

2. 热门成长板块估值高企

   • 新能源车、半导体等热门成长板块估值高企，景气度难有进一步催化。
   • 销售数据增速在去年高基数下难再现去年超高增速，估值与景气度的匹配度下降。

3. 市场趋势无需悲观

   • 短期市场调整可能已接近底部，后续行情将逐步转向风格扩散。
   • 调仓资金将流向低估值方向，如金融地产、传媒、农业等，部分权重板块对指数有支撑。
   • 春季躁动的核心驱动力——流动性宽松与政策预期尚未兑现，市场情绪仍有望持续。
   • 历史上领涨板块阶段性调整幅度一般在15%左右，当前新能源板块调整幅度已接近充分，短期下跌可能是布局机会。

4. 行业配置建议

   • 当前处于主线行情结束后的风格扩散阶段，应重点关注预期改善及政策导向的行业。
   • 新能源扩散补涨接近尾声，低估值地产相关方向的行情难持续。
   • 春季躁动延续应关注以下方向：
     • 预期改善方向：元宇宙相关的传媒、注册制推行利好的券商、节日效应下的农业。
     • 政策导向方向：旧基建中低估值的建筑建材央企、新基建中的绿电、特高压等。

关键信息

• 市场调整：2022年1月5日，创业板指跌幅达-2.7%，上证指数与沪深300均下跌1.0%。
• 数据支持：基金重仓板块如电新、医药、食品饮料、电子等出现较大调整。
• 历史规律：2018年以来的6次主线行情结束后，均出现1-2月的风格扩散，调整幅度一般在15%左右。
• 新能源板块：从12月初至今调整幅度约12%，已接近充分调整。
• 风险提示：海外疫情超预期、经济修复不及预期、政策出台不及预期。

图表摘要

• 图1：2022年1月5日宽基指数普调，创业板指跌幅最大。
• 图2：前一年涨幅较好的行业在次年首个交易日多数大涨或大跌。
• 图3：食品饮料、医药、电子、电新等为当前机构重仓方向。
• 图4：2022年1月5日基金重仓板块调整较大。
• 图5：新能源车销量同比增速边际放缓。
• 图6：半导体销售额增速呈现边际放缓。
• 图7：2019年以来领涨板块阶段性调整幅度统计。

行业配置参考

风险提示

• 海外疫情超预期
• 经济修复、政策出台不及预期

研究团队简介

• 邓利军：东北证券策略组组长，复旦大学计算数学硕士，10多年证券市场经验。
• 何盛：CPA，上海交通大学工学硕士。
• 杨正旺：香港大学理学硕士，东南大学工学学士。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出，依据未来6个月内股价涨幅与市场基准的对比。
• 行业投资评级：分为优于大势、同步大势、落后大势，依据行业指数收益与市场基准的对比。

联系方式

• 分析师：邓利军、何盛、杨正旺
• 机构销售：华东、华北、华南地区均有专人负责，联系方式详列。