20201104-并购优塾-光伏行业_阳光电源VS锦浪VS固德威VS上能电气_光伏逆变器长期驱动力看什么__37页_2mb

光伏逆变器行业分析：阳光电源 VS 锦浪科技 VS 固德威 VS 上能电气

核心内容

光伏逆变器是将直流电转换为交流电的装置，虽然在系统总成本中占比仅5%左右，但对发电效率和运行稳定性有直接影响。逆变器市场呈现分散竞争格局，其中华为以22%的市占率领先，但国内企业如阳光电源、锦浪科技、固德威、上能电气在海外市场表现突出。

主要观点

• 行业增长驱动力：光伏逆变器需求增长由下游装机量增长、更新替换需求以及产品结构变化驱动。
• 碳中和推动：全球碳中和目标推动可再生能源替代化石能源，预计2060年风光发电占比将达90%，其中光伏占比更大。
• 海外市场重要性：海外市场增长显著，特别是北美、欧洲等高毛利地区，成为逆变器厂商的核心增长点。
• 产品结构差异：阳光电源、锦浪科技、固德威以组串式逆变器为主，而上能电气则更侧重于集中式逆变器。
• 售后与融资能力：阳光电源在售后和融资方面具有明显优势，而锦浪科技和固德威在户用市场表现突出。

关键信息

1. 逆变器分类与应用场景

• 集中式逆变器：用于大型地面、水面、工商业屋顶（500-3400kW），代表企业包括华为、阳光电源、上能电气。
• 组串式逆变器：适用于小型分布式和户用（20kW以下），控制效果好，代表企业包括SolarEdge、锦浪科技、固德威。
• 微型逆变器：单体容量一般在1kW以下，成本高但系统发电效率高，代表企业包括Enphase、昱能科技、欧姆尼克。

2. 收入结构对比

• 阳光电源：电站系统集成（61.06%）、光伏逆变器（30.32%）、储能逆变器（4.18%）、光伏电站发电（2.59%）。
• 锦浪科技：并网逆变器（94.20%）、储能逆变器（1.52%）、新能源电力（0.55%）。
• 固德威：光伏并网逆变器（80.69%）、储能逆变器（11.49%）。
• 上能电气：光伏逆变器（92.21%）、电能质量治理产品（3.68%）、其他业务（4%）。

3. 2020年三季报数据

4. 海外市场增长驱动因素

• 本地化渠道建设：国内厂商通过本地化渠道建设，提供高性价比产品，提升品牌认知。
• 海外非主营企业退出：如施耐德、ABB等退出或剥离逆变器业务，释放市场空间。
• 华为退出USA市场：释放约4%的市场份额，提升其他国内厂商的竞争优势。

5. 逆变器市场需求预测

• 全球新增装机量：预计2030年达到296GW，复合增速为11.77%。
• 组串式逆变器占比：预计从2019年的52%提升至2030年的60%以上。

6. 售后与融资能力

• 阳光电源：拥有300+售后工程师、50+服务网点，融资能力强，连续两年排名第一。
• 锦浪科技：专注于户用市场，广告推广费用率较高，海外市场开拓顺利。
• 固德威：正在建设营销中心，服务网络逐步完善。
• 上能电气：以直销为主，与央企、国企合作。

7. 产能与扩产计划

总结

光伏逆变器行业长期增长驱动力来自碳中和目标，预计未来40年行业复合增速为7.8%。海外市场是主要增长点，尤其是北美、欧洲等高毛利地区。阳光电源、锦浪科技、固德威在海外市场表现突出，而上能电气则以国内市场为主。从产品结构来看，组串式逆变器是未来增长的重点，而阳光电源在售后和融资方面具有显著优势。整体来看，阳光电源作为龙头，在品牌、渠道、售后等方面具备更强的竞争力。