20141128-招商证券-债券市场日报_12页_588kb
报告摘要
债券市场日报总结
核心内容概述
本报告为2014年11月27日的债券市场日报，涵盖货币市场、国债市场、金融债市场、企业债市场、信用债市场以及可转债市场的最新动态。同时，还涉及央行政策、行业动态、信用评级调整、市场资金面情况及发行与交易信息等内容。
主要观点
1. 货币市场
- 银行间货币市场利率整体呈上升趋势，R001、R007、R014品种利率分别上涨2.25bps、7.55bps、39.29bps。
- R1M和R2M利率分别下跌3.88bps和5.28bps。
- 资金市场整体偏紧，7天品种需求显著增加，21天资金价格涨幅明显。
- 国库现金到期600亿元，抵消了部分流动性压力，但市场仍显紧张。
- GC001开市价9.80%，收市价2.24%，成交3432.16亿元；GC007开市价3.55%，收市价3.67%，成交281.05亿元。
2. 国债市场
- 中债国债收益率整体波动不大，1年期保持3.03%，3年期上行1.43bps至3.2868%，5年期上行1.37bps至3.4139%。
- 7年期国债收益率下行1bps至3.4616%，10年期微幅波动至3.5243%。
- 非国开债收益率曲线整体下行，长端下行幅度较大；国开债中短端小幅波动，长端则上行明显，点差收窄。
3. 金融债市场
- 银行间金融债收益率整体波动不大，1年期为3.6395%，3年期为3.8218%，5年期为3.9490%，7年期为4.0033%，10年期为4.0306%。
- 金融债收益率整体呈现小幅上行趋势，尤其是中长端。
4. 企业债市场
- 企业债收益率整体波动不大，1年期AAA企业债收益率为4.27%，AA+为4.51%，AA为4.59%，AA-为5.17%。
- 企业债收益率曲线在中短期呈现扁平化趋势，长端波动较小。
5. 可转债市场
- 周四可转债市场涨跌参半，14只转债上涨，13只转债下跌。
- 涨幅前三名为“重工”（+5.27%）、“国金”（+3.59%）、“燕京”（+2.54%）。
- 跌幅前三名为“浙能”（-1.80%）、“东方”（-1.75%）、“东华”（-0.88%）。
- 周四成交金额为55.356亿元，较上一交易日增长9.39%。
- “平安”和“中行”分别成交15.10亿元和12.96亿元，位列成交金额前两名。
关键信息
1. 债市要闻
- 央行部署存款保险制度，预计2015年1月出台。
- 央行副行长胡晓炼表示，降息并非政策放松，稳健货币政策取向不变。
- 国家统计局指出，10月工业企业利润同比下降2.1%，主要因销售增长缓慢、成本上升快于销售、价格走低挤压盈利空间。
- 发改委拟取消药品政府定价，由医保支付价主导，药价改革方案已开始征求意见。
2. 市场资金面
- 周四无公开市场操作，为四个月以来首次暂停正回购。
- 资金市场延续紧张，7天品种需求显著增加，21天资金价格涨幅明显。
- 长期资金供给相对充足，价格有所下滑。
3. 发行与交易
- 利率债收益率整体波动不大，非国开债收益率曲线下行。
- 信用债收益率整体波动不大，但不同等级的债券表现不一。
- 城投债收益率曲线整体小幅上行，部分期限债券受交易带动收益率有所调整。
4. 信用债市场动态
- 陕汽集团借壳博通股份再度告吹：因股权结构问题，重组计划终止。
- 乐视网融资能力不足：贾跃亭承认乐视融资能力差，将启动非上市资产股权融资。
- 太仓市城市建设投资集团有限公司信用评级上调：由AA上调为AA+，评级展望为稳定。
- 开滦集团信用评级展望由稳定下调为负面：主体信用等级维持AAA，但盈利能力和现金流下滑影响偿债能力。
5. 信用评级调整
- 中诚信对多个公司进行了信用评级调整，反映出市场对部分企业信用状况的重新评估。
重要声明
- 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
- 报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
- 报告仅供参考，不构成投资建议，也不承担因使用报告而产生的任何损失责任。
- 招商证券可能持有报告中提及的公司证券头寸，并为其提供投资银行业务服务。
作者信息
- 孙彬彬：复旦大学经济学博士，招商证券研发中心债券研究主管。
- 涂波：厦门大学金融工程硕士，招商证券研发中心债券分析师。
- 高志刚：上海财经大学金融硕士，招商证券研发中心债券分析师。
债券信用评分符号
| 等级 | 定义 |
|---|---|
| 投资档 | |
| A3 | 偿债主体还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低 |
| A2 | 偿债主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低 |
| A1 | 偿债主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低 |
| 投机档 | |
| B3 | 偿债主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般 |
| B2 | 偿债主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险 |
| B1 | 偿债主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高 |
| C3 | 偿债主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高 |
| C2 | 偿债主体在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 |
| C1 | 偿债主体不能偿还债务 |
资料来源
- 可转债指数来源：Wind，招商证券
- 其他数据来源：国家统计局、发改委、央行、中诚信评级等
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