20150731-招商证券-债券市场日报_14页_584kb

报告摘要

债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为招商证券发布的债券市场日报，涵盖货币市场利率、国债与金融债收益率、信用债市场动态、可转债市场表现及债市要闻等内容，提供当日市场运行情况及信用评级调整信息。

主要观点

1. 货币市场利率

R001：1.4412%，较前一日上涨2.32 bps
R007：2.4628%，较前一日上涨1.57 bps
R014：2.6708%，较前一日下跌1.33 bps
R1M：2.9450%，较前一日下跌1.44 bps
R2M：3.00%，较前一日下跌3.00 bps

整体来看，短期利率小幅上升，中长期利率有所下降，市场资金面保持宽松态势，隔夜资金交易量巨大。

2. 中债国债收益率

1Y：2.2318%，下跌0.7 bps
3Y：2.8682%，上涨4.8 bps
5Y：3.1617%，上涨0.64 bps
7Y：3.3945%，上涨0.07 bps
10Y：3.4402%，上涨1.00 bps

国债收益率中长端整体上行，市场情绪偏谨慎。

3. 银行间金融债收益率

1Y：2.7397%，下跌2.25 bps
3Y：3.4371%，下跌2.56 bps
5Y：3.6495%，下跌1.95 bps
7Y：3.9643%，下跌2.91 bps
10Y：4.0061%，下跌2.07 bps

金融债收益率整体下行，显示市场对政策性金融债的偏好。

4. 信用债市场动态

中国神华：上半年净利润下降45.6%，主要受煤炭销售量和价格下降影响。
中泰桥梁：半年度净利润下降70.72%，行业竞争加剧及成本上升为主要原因。
皖江物流：董事长及六名高管集体辞职，公司曾存在财务造假行为，面临证监会处罚。
西部矿业集团：主体信用评级由AA+/负面下调为AA/稳定，因行业景气度低、盈利压力大。
翔鹭石化：主体信用评级由AA-/稳定下调为AA-/负面，行业持续亏损、盈利能力下滑。
南京雨润食品：主体信用评级由AA/稳定下调为AA/负面，盈利依赖补贴、食品安全风险高。
安徽星马汽车：主体信用评级由AA-/稳定下调为A+/负面，主业亏损、财务杠杆高。
内蒙古鄂尔多斯羊绒集团：主体信用评级由AA/稳定下调为AA/负面，行业景气度低、回收风险大。
云南煤化工集团：主体信用评级由AA/稳定下调为AA/负面，行业低迷、债务负担重。
江苏绿陵润发化工：主体信用评级由BBB/稳定下调为BB+/负面，公司经营状况恶化、资金链紧张。
江苏禾友化工：主体信用评级由BBB/稳定下调为BBB-/负面，行业产能过剩、现金流恶化。

同时，也有部分公司信用评级上调：

海南省交通投资控股：主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定，政府支持力度大。
嘉兴市现代服务业发展投资集团：主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定，业务结构优化。
江苏金融租赁：主体评级由AA/稳定上调为AA/正面，盈利能力强、资产质量提升。
重庆农村商业银行：主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定，风险控制能力增强。
广东省建筑工程集团：主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定，区域竞争优势明显。
新疆交通建设集团：主体评级由BBB+/稳定上调为A/稳定，业务拓展能力增强。
新疆维泰开发建设集团：主体评级由A+/稳定上调为AA-/稳定，区域环境良好。
湖北恒信德龙实业：主体评级由AA-/稳定上调为AA/稳定，现金流对债券保障强。
江西省高速公路投资集团：主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定，区域经济持续增长。
广州市水务投资集团：主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定，政策支持显著。
安徽中鼎控股：主体评级由AA-/稳定上调为AA/稳定，业务规模扩大、盈利能力增强。
泉州市国有资产投资经营公司：主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定，区域经济强劲。
哈尔滨银行：主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定，资本实力增强。
重庆市水务资产经营公司：主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定，政府支持力度大。
鹿城农村商业银行：主体评级由A+/稳定上调为AA-/稳定，业务发展良好。

5. 可转债市场

周四沪深指数震荡下跌，沪指收报3705.77点，下跌2.20%。
转债市场收盘4只下跌，无一上涨，跌幅较大的有格力、航信、电气和歌尔。
可转债当日成交金额为56.460亿元，较前一交易日上涨6.6%。
电气和格力成交金额分列前两名。

关键信息

债市要闻

习近平讲话：强调稳中求进，加强宏观调控，推动改革与经济发展。
发改委发布：上半年7类工程包完成投资3.3万亿元，推进结构性改革。
央行表态：将继续使用差别准备金动态工具，完善宏观审慎管理。
人社部预测：下半年就业形势总体平稳，但经济下行压力仍存在。
IMF建议：鼓励中国有序放松资本管控，以支持金融市场自由化。

市场资金面

质押式回购市场：周四成交19563.1亿元，与前一日持平。
央行操作：7天正回购操作中标利率2.5%，逆回购到期350亿，本周净投放200亿。
隔夜资金：全天成交17800多亿，利率小幅上升。
7天与14天资金：机构种类繁多，质押范围宽松，14天利率下降，成交量增加。
交易所市场：GC001开1.21%，收0.98%，成交4080.79亿元；GC007开1.20%，收1.22%，成交195.22亿元。

发行与交易

国债与金融债：收益率波动不大，但走势分化，国债上行，金融债下行。
中债中短期票据：收益率曲线涨跌互现，2、3个月期限下行，2年期上行。
铁道债：4、5年期下行，反映市场对短期资金需求旺盛。

信用评级调整

多家公司信用评级下调，主要由于行业低迷、盈利能力下降、债务压力增大、流动性风险上升等。
部分公司信用评级上调，主要得益于政府支持、业务拓展、盈利改善、资本充足等。

可转债市场

周四转债市场表现疲软，4只下跌，无一上涨。
成交额小幅上升，但整体市场情绪偏弱。

分析师信息

孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，经济学博士
涂波：招商证券研发中心债券分析师，金融工程硕士
孙倩倩：招商证券研发中心债券分析师，经济学硕士
高志刚：招商证券研发中心债券分析师，金融硕士

债券信用评分符号

等级符号	定义
A3	偿债能力极强，信用风险极低
A2	偿债能力很强，信用风险很低
A1	偿债能力较强，信用风险较低
B3	偿债能力一般，信用风险一般
B2	偿债能力较弱，信用风险较高
B1	偿债能力依赖良好经济环境，信用风险很高
C3	偿债能力极度依赖经济环境，信用风险极高
C2	偿债能力基本无保障，信用风险极高
C1	无法偿还债务，信用风险极高