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债券市场日报总结

核心内容概述

本报告为2014年5月13日的债券市场日报，涵盖货币市场利率、国债及金融债收益率、企业债收益率、可转债市场动态、信用债市场新闻与评级调整等内容。同时，也包含当日重要的债市要闻与政策动向，如工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等宏观经济数据，以及银监会和央行的相关政策指引。

主要观点与关键信息

一、债市要闻

1. 工业增加值

   • 2014年4月规模以上工业增加值同比增长 $8.7%$，环比增长 $0.82%$。
   • 分行业看，有色金属冶炼和压延加工业增长 $14.1%$，汽车制造业增长 $11.5%$，计算机、通信和其他电子设备制造业增长 $11.4%$，显示部分制造业表现较好。
   • 分地区看，西部地区增长最快，为 $11.0%$，东部地区增长 $8.1%$。

2. 固定资产投资

   • 2014年1-4月全国固定资产投资同比增长 $17.3%$，增速较1-3月有所回落。
   • 第三产业投资增长 $19.2%$，其中基础设施投资增长 $22.8%$，铁路运输业投资增长 $8.6%$，增速回落明显。

3. 社会消费品零售总额

   • 2014年4月社会消费品零售总额同比增长 $11.9%$，其中限额以上单位增长 $9.4%$。
   • 网上零售额增长 $52.0%$，显示电商对消费的带动作用。

4. 监管政策

   • 银监会下发《关于99号文的执行细则》，明确禁止非金融机构推介信托产品，以防范风险传递。
   • 央行召开住房金融服务专题座谈会，要求优先满足首套房贷款需求，并可能采取不降准、严控利率的货币政策。

5. 货币政策预期

   • 中证报指出，央行可能采取不降准和严控利率上行的政策，以降低实体经济融资成本。

二、市场资金面

• 央行周二开展28天正回购操作，交易量970亿元，中标利率 $4.00%$，净投放资金360亿元。
• 质押式回购市场成交9628.96亿元，较上一交易日减少 $2%$。
• 资金面早盘均衡，下午趋紧，隔夜回购利率上涨14bp至 $2.35%$，7天回购利率下行3bp至 $3.18%$。
• 长期资金成交困难，1个月回购利率下行5bp至 $3.61%$，2个月回购利率下行3bp至 $4.09%$。
• 交易所GC001开 $3.00%$，收 $2.88%$，GC007开 $3.22%$，收 $3.48%$。

三、发行与交易

• 债券市场利率产品收益率出现“先下后上”反转行情，日终利率债曲线整体上行。
• 铁道债一二级市场出现分歧，下午报价和成交上行，带动4年、5年、10年期铁道债收益率反弹。
• 国债收益率曲线5、7、10年期分别上行1-3BP至 $4.00%$、$4.08%$、$4.15%$。
• 国开五福娃招标利率整体偏低，但二级市场成交收益率明显上行，与招标利率相差10-20BP，日终曲线上行2-4BP。
• 信用产品收益率整体下行，但幅度较前几日减弱，低等级信用债收益率保持稳定。

四、信用债市场动态

1. 发行人新闻与公告

   • 四川双马一季度扭亏，但主要指标如经营现金流、每股收益等同比下滑。
   • 都江堰拉法基项目面临同业竞争和销售压力，其2013年净利润低于业绩承诺，拉法基集团提出股份回购方案，但被股东大会否决，最终将应补偿股份赠送给全体股东。
   • 公司称注入都江堰拉法基 $25%$ 股权旨在消除同业竞争，但其国内水泥资产尚未全部注入上市公司。

2. 信用评级调整

   • 联合评级将“12建峰债”评级展望由稳定调整为负面，主要因化肥行业低迷、产品价格下行及成本上涨。
   • 联合资信将“13集通CP001”和“14集通CP001”列入可能降级观察名单，因煤炭市场不景气、经营恶化及盈利下降。
   • 联合资信将“长江证券”主体信用评级由AA+上调至AAA，因公司治理完善、盈利提升、风控能力强。
   • 新世纪将“13汉当科CP001”评级展望由稳定调整为负面，因公司债务扩张及偿付压力上升。
   • 鹏元资信终止对“11蓉中小债”的评级，因该债已全部赎回。

五、可转债市场

• 股票市场震荡，上证综指收于2051点，下跌 $0.10%$。
• 可转债市场跌多涨少，齐翔（新发债）、歌华和中鼎涨幅居前，分别上涨 $3.12%$、$0.51%$、$0.22%$。
• 东华、川投和泰尔跌幅居前，分别下跌 $1.42%$、$0.72%$、$0.51%$。
• 市场当日成交12.21亿元，齐翔和中行分别成交2.85亿元和2.17亿元，位居前两位。

六、分析师信息

• 孙彬彬：招商证券债券研究主管，复旦大学经济学博士。
• 李滢滢：招商证券债券分析师，厦门大学经济学硕士，有三年中诚信评级经验。
• 涂波：招商证券债券分析师，厦门大学金融工程硕士，有1年评级公司经验。

七、债券信用评分符号与定义

八、重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告信息基于合法取得，但不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 招商证券可能持有报告中提及的证券头寸或提供相关业务服务，客户需注意潜在利益冲突。