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债券市场日报总结

核心内容概览

本报告总结了2014年1月28日中国债券市场的主要动态，涵盖货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债及可转债市场表现、信用债市场新闻、信用评级调整以及国际经济形势分析。报告同时提供了市场资金面情况和债券发行交易数据。

主要观点与关键信息

一、货币市场利率

• 利率中枢上移：2013年货币市场利率波动幅度加大，利率中枢明显上移。
• 2014年1月28日利率情况：
  • R001：4.8725%，涨24.38 bps
  • R007：5.1597%，涨19.74 bps
  • R014：6.9660%，涨33.97 bps
  • R1M：7.5579%，涨28.82 bps
  • R2M：6.8792%，跌23.98 bps

二、中债国债收益率

• 收益率整体上行：2014年1月28日，国债收益率整体上行，其中3年期国债收益率上行10.58 bps至4.035%，7年期和10年期分别上行1.92 bps和2.25 bps至4.4454%和4.5027%。

三、银行间金融债收益率

• 金融债收益率小幅波动：
  • 1Y：4.9962%，跌2.23 bps
  • 3Y：5.464%，涨3.48 bps
  • 5Y：5.533%，涨3.30 bps
  • 7Y：5.6582%，跌2.95 bps
  • 10Y：5.7305%，涨2.25 bps

四、企业债市场表现

• 信用债市场波动：
  • 超AAA：收益率曲线下行
  • AA及以下：收益率曲线上行
  • 城投债：涨跌互现
• 发行人新闻与公告：
  • 中海集运：2013年巨亏26.3亿元，资产出售未能扭转亏损局面。
  • 金螳螂：实际控制人朱兴良被逮捕，但公司经营未受影响，2013年净利润增长41.21%。
  • 珠海中富：预计2013年亏损3.6亿至4.5亿，可能面临公司债券暂停上市。
  • 北新路桥：1524万元工程款被挪用，预计2013年净利润下降50%至0%。

五、信用评级调整

• 联合资信调整信用评级：
  • 维持“11豫中小债”为AA
  • 将“林州重机”主体评级由A调为A+，评级展望稳定
  • 将“河南大用”由BBB+调为BB+，评级展望维持负面
  • 将“普康药业”由BB+调为B+，评级展望由稳定调为负面
  • 其他发行人主体评级不变

六、可转债市场

• 转债市场跌多涨少：
  • 上证综指收于2038.51，涨0.26%
  • 可转债市场成交12.65亿元，环比下降9.80%
  • 涨幅前三：东华（+2.42%）、民生（+0.95%）、隧道（+0.90%）
  • 跌幅前三：华天（-0.74%）、海直（-0.67%）、重工（-0.54%）
  • 成交量前二：平安（4.51亿元）、中行（1.66亿元）

七、市场资金面情况

• 质押式回购市场：周二成交5673.2亿元，环比增加3.07%
• 央行操作：开展14天逆回购操作，交易量1500亿元，净投放750亿元
• 利率走势：
  • 隔夜加权：上行25 bps至4.87%
  • 7天利率：上行20 bps至5.16%
  • 14天利率：成交1204亿元，加权至6.97%
  • 1个月利率：成交232亿元，加权上涨近30 bps至7.56%
• 交易所市场：
  • GC001：开8.51%，收3.11%，成交1732.48亿元
  • GC007：开9.49%，收7.10%，成交237.22亿元

八、国际经济形势分析

• IMF全球经济展望：
  • 预计2014年全球经济增长3.7%，其中发达经济体增长2.2%，新兴市场增长5.1%
  • 世界经济复苏步伐符合预期，但依旧脆弱，且不均衡
  • 美国：经济增长2.8%，较2013年提高
  • 日本：增长1.7%，需依靠财政刺激和出口维持
  • 欧元区：复苏不均衡，南欧国家仍面临挑战
  • 新兴市场：增速放缓但仍处高位，面临美国货币政策正常化压力
• 风险提示：
  • 货币政策正常化风险：可能引发国际资本流动波动
  • 欧洲通缩风险：需采取宽松货币政策和加强银行抗风险能力

九、债券发行与交易

• 2013年债券发行情况：
  • 债券市场共发行人民币债券9.0万亿元，同比增加12.5%
  • 公司信用类债券发行3.7万亿元，增速有所放缓
• 市场成交情况：
  • 银行间市场成交量同比减少10.7%，银行间市场债券指数下降
  • 国债收益率曲线3年期上行10 bps至4.04%，7年和10年期分别上行2 bps至4.45%和4.50%
  • 政策性金融债收益率小幅上行，国开行短端上行明显

信用评分等级定义

债券市场研究团队

• 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士
• 李滢滢：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学经济学硕士
• 涂波：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学金融工程硕士

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格
• 报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 报告可能涉及利益冲突，客户应谨慎考虑

资料来源

• Wind
• 招商证券