机械设备行业：锂电化_2b国际化双引擎驱动叉车行业发展-240711-国联证券-38页_2mb

叉车行业分析总结

核心内容

叉车行业作为机械设备的重要组成部分，正经历锂电化和国际化双引擎驱动的发展趋势。行业主要下游为制造业和物流业，二者对叉车需求具有高度相关性。随着制造业和物流业的复苏，叉车需求有望进一步增长。同时，电动叉车因环保、节能等优势，正逐步替代内燃叉车，全球电动化率持续提升，锂电化趋势尤为明显。

主要观点

• 国内需求增长：叉车内销销量从2016年的26.7万台增长至2023年的76.8万台，CAGR为16.25%。2023年电动叉车占比约64.42%，其中III类车因经济性较强，需求增长较快。
• 锂电化趋势明显：2019年锂电池叉车占比为22.2%，2023年提升至42.5%，预计到2025年将达到49%。
• 海外需求增长：我国叉车出口销量从2016年的10.22万台增长至2023年的40.54万台，CAGR为21.75%。海外锂电化率较低，但增长迅速，预计到2025-2026年欧洲锂电化率将达45%，美洲预计2028年锂电化率达35%，亚洲预计2027-2028年锂电化率达40%。
• 行业周期性：叉车行业周期通常为3-4年，目前处于上升周期，预计未来几年将继续增长。
• 企业竞争优势：安徽合力和杭叉集团作为国内叉车龙头企业，具有较强竞争优势，且在海外市场拓展方面表现突出。

关键信息

国内市场需求

• 行业增长：2023年国内叉车内销销量为76.8万台，其中III类车占比最高，达48%。
• 电动化率：2023年国内电动叉车占比约64.42%，III类车因经济性较强需求增长快。
• 锂电化率：2023年国内锂电叉车占比42.5%，预计2025年将达49%。
• 成本优势：电动叉车每年使用及维护成本可节省约3.3万元，锂电池具有长寿命、高续航、低维护成本等优势。

海外市场需求

• 全球电动化率：2023年上半年全球电动化率超70%，其中欧洲高达88.31%。
• 出口增长：我国叉车出口销量持续增长，2016-2023年CAGR为21.75%，主要出口III类车，但出口结构持续优化。
• 区域差异：欧洲电动化率高，但锂电化率较低；美洲因油价低，电动化率相对滞后；亚洲电动化率提升快，预计2027-2028年锂电化率将达40%。

行业周期与结构

• 周期性：叉车行业周期为3-4年，2010-2023年销量总体增长，但增速存在波动。
• 行业结构：国内叉车行业呈现“两超多强”格局，安徽合力和杭叉集团占据主导地位，中力股份在电动叉车领域优势明显。

投资建议

• 投资评级：给予“强于大市”评级。
• 重点推荐：安徽合力和杭叉集团，因其在国内和国际市场具有较强竞争力。
• 财务预测：2024E和2025E EPS分别为1.80和2.04（安徽合力），1.48和1.88（杭叉集团）；PE分别为10.6和9.3（安徽合力），12.4和9.8（杭叉集团）；CAGR分别为16.15%和19.30%。

风险提示

• 外部经营环境风险
• 汇率风险
• 成本费用上升风险
• 海运费上升风险
• 行业空间测算风险
• 海外市场拓展不及预期风险

重点推荐标的

行业发展趋势

• 电动化与锂电化：电动叉车市场占有率逐年提升，锂电池在全生命周期成本方面已具备替代铅酸电池的优势。
• 智能化与绿色化：智能仓储、物联网建设等下游行业创新推动叉车行业景气度提升。
• 国际扩张：我国叉车企业通过出口扩大海外市场，尤其是欧洲、北美和东南亚地区，未来增长空间广阔。

图表说明

• 图表1-3：展示叉车行业与制造业、物流业的相关性，以及电动叉车与锂电池叉车的发展趋势。
• 图表4-25：展示叉车行业结构、国内市场需求、海外市场需求及行业周期性。
• 图表26-40：展示全球叉车市场及各地区叉车销量、电动化率、锂电化率等数据。

结论

叉车行业正朝着电动化和国际化方向快速发展，受益于制造业和物流业的复苏及绿色可持续发展政策的推动，预计未来几年行业将继续保持增长态势。国内龙头企业安徽合力和杭叉集团凭借技术优势和市场布局，有望在这一趋势中占据有利位置。