机械设备行业：重视叉车锂电化+国际化的投资机会-20230620-华泰证券-21页_601kb

中国叉车行业锂电化与国际化投资机会分析

核心内容

中国叉车行业正经历从快速普及向高质量发展的转型，核心驱动力为锂电化与国际化。锂电化提升了产品性能、经济效益和盈利能力，而国际化拓宽了市场空间和增长潜力。通过技术突破和供应链优势，中国叉车企业正在全球市场中占据越来越重要的地位。

主要观点

1. 锂电化提升盈利能力：

   • 锂电叉车相比内燃叉车具有更低的维护成本、更长的电池寿命、更短的充电时间等优势。
   • 据测算，锂电叉车每年可节省约5万元的综合运行成本，其毛利率普遍高于传统叉车。
   • 中国叉车企业通过与宁德时代等锂电池龙头合作，推动锂电叉车的创新与普及。

2. 国际化拓展市场空间：

   • 中国叉车企业在全球供应链受挫的背景下，抓住出口窗口期，提升国际市场份额。
   • 中国叉车在欧美市场具备替代铅酸叉车的趋势，在东南亚等新兴市场也有望替代内燃叉车。
   • 2021年成为出口增长拐点，杭叉与合力海外收入开始高增。

3. 行业发展趋势：

   • 2023-2025年全球叉车需求预计为48/50/52万台，其中1类和2类车增长潜力最大。
   • 中国叉车在1类车市场占有率约为38.85%，在3类车市场占有率约为58.32%，仍有较大提升空间。

关键信息

行业发展阶段

• 萌芽期（2005年以前）：引进技术，国产化起步。
• 快速普及期（2006-2017年）：以3类车为主，销量迅速增长。
• 高质量发展期（2018年至今）：锂电化浪潮推动行业高端化，提升整体盈利能力。

锂电叉车优势

• 应用优势：充电时间短（1-2小时）、维护成本低、无尾气排放。
• 经济效益：相比内燃叉车，每年可节省约5万元。
• 技术优势：采用磷酸铁锂电池，与电池厂合作开发，满足不同需求。

国际市场表现

• 欧美市场：中国叉车企业通过灵活生产和快速交付，抢占市场份额。
• 东南亚市场：锂电叉车替代内燃叉车趋势明显，市场潜力大。
• 出口增长：2021年成为出口增长拐点，杭叉与合力海外营收显著提升。

市场渗透率与增长空间

• 2022年中国电动叉车锂电化率为64.23%，仍有提升空间。
• 全球1类车电动化率约为36.54%，中国仍有接近40pct提升空间。
• 亚洲市场电动化率提升空间显著，预计2023-2025年1类车复合增速为8.0%，3类车为10.0%。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，需持续创新与拓展销售渠道。
• 原材料价格上涨：钢材、生铁、电池等原材料价格上涨可能影响盈利能力。
• 全球进程不及预期：地缘政治和经济波动可能影响出口增长。

图表与数据

• 图表1：叉车分类（动力源、吨位、价格、销量等）。
• 图表2：中国叉车行业分阶段发展及销量增长。
• 图表3：国产叉车市占率趋势提升。
• 图表4：中国叉车行业过去10余年保持较高增速。
• 图表5：2022年杭叉与合力合计市占率47%。
• 图表6：2021年中国叉车市场格局相对稳定。
• 图表7：锂电叉车在使用舒适性、维护简单性、环保性等方面显著优于铅酸和内燃叉车。
• 图表8：锂电叉车与内燃叉车在运行成本上的对比。
• 图表9：中国叉车头部企业与宁德时代合作推动锂电化。
• 图表10：杭叉高压锂电叉车性能出色。
• 图表11：中国锂电叉车销量占比持续提升。
• 图表12：2022年中国电动叉车锂电化率为64.23%。
• 图表13：2022年中国平衡重叉车电动化率为26.14%。
• 图表14：2022Q1-3全球平衡重叉车电动化率为36.54%。
• 图表15：全球叉车销量持续增长。
• 图表16：2022Q1-3全球叉车销量亚洲第一，欧洲第二，美洲第三。
• 图表17：2022年发达国家每百万人叉车平均保有量为1073台。
• 图表18：美国叉车发货量较为稳定，CAGR为0.88%。
• 图表19：美国1类、2类及4/5类叉车销量占比较高。
• 图表20：2022年海斯特北美销售占比最大为零售及耐用品行业。
• 图表21：2022Q1-3美洲销售量较大的为3类和4/5类叉车。
• 图表22：2022年永恒力订单台数占比最大为零售及批发行业。
• 图表23：欧洲1类和3类叉车销量占比较高。
• 图表24：中国叉车下游第一大应用领域为交运仓储物流。
• 图表25：亚洲3类和4/5类叉车销量占比较高。
• 图表26：合力全球化进展。
• 图表27：杭叉全球化进展。
• 图表28：2021年合力海外收入开始高增。
• 图表29：2021年杭叉海外收入开始高增。
• 图表30：亚洲叉车订单交付率长期维持在高位。
• 图表31：2022年中国叉车交付周期领先于欧美。
• 图表32：合力全球销售布局广泛。
• 图表33：杭叉全球销售布局广泛。
• 图表34：2021年中国1类车全球市占率为38.85%。
• 图表35：2021年中国3类车全球市占率为58.32%。
• 图表36：2021年美洲1类车销量5.59万台，电动化率36%。
• 图表37：2021年欧洲1类车销量9.81万台，电动化率58%。
• 图表38：2022年美国1类车销量5.52万台，电动化率41.15%。
• 图表39：2022年丰田工业日本本土销售占比16%。
• 图表40：2022年海斯特美洲销售占比58%。
• 图表41：2022年永恒力德国营收占比23%。
• 图表42：2022年EMEA是Kion第一大市场。
• 图表43：杭叉2022年海外营收占比约35%。
• 图表44：合力2022年海外营收占比约30%。
• 图表45：全球叉车需求测算。

评级与投资建议

• 行业评级：增持，预计行业股票指数超越基准。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出，依据股价表现与行业预期。

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