20231112-天风证券-奥瑞金-002701.SZ-Q3业绩显著增长_新业务持续拓展_4页_773kb

奥瑞金（002701）季报点评总结

投资评级：
维持“买入”评级
目标价格：暂未明确
行业评级：轻工制造/包装印刷，强于大市
当前股价：43.8元
分析师：孙海洋

核心业绩表现（2023Q3）

• 2023年前三季度收入1070.7亿元，同比下降15%。
  • 各季度业绩分化：Q2同比增速达108%，Q3收入虽同比下滑109%，但归母净利同比暴增308%。
• 归母净利润70.6亿元，同比增长300%。
• 毛利率16.1%（同比+3.1pct），净利率6.4%（同比+1.4pct），盈利能力显著改善。

驱动因素

1. 原材料价格下降 + 销量增长+产能利用率提升：扭转Q1/Q2业绩承压局面。
2. 经营现金流转正：销售回款良好，供应商结构优化，同比改善明显。
3. 新业务拓展：智能包装赋能快消品互联网化，客户资源持续深化（红牛、可口可乐等战略客户）。

财务预测更新

• 盈利预测（原值95/125/160亿元）：调整为 82/93/107亿元（2023-2025年）。
• 估值：PE从1994倍降至1212倍，PB/P/S亦显著优化（12.5-11.6倍，0.7-0.6倍）。

风险提示

• 客户集中度高，依赖少数头部客户。
• 原材料价格波动可能影响成本控制。
• 外延扩张带来的运营管理风险。

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