20260123-银河期货-聚烯烃周报_临近春节供应增加_关注下游补库节奏_45页_1mb

聚烯烃周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月23日聚烯烃市场情况，重点聚焦于聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）的供需变化、库存动态、成本与利润曲线以及市场趋势。整体来看，PE与PP市场呈现震荡走势，供应端有所恢复，但需求端受春节临近影响有所减弱，库存变化成为关注重点。

主要观点与关键信息

一、PE市场分析

• 现货价格：本周PE市场整体震荡走软，线性主流价格下跌100-250元/吨，高压主流价格下跌50-500元/吨，低压品种部分下跌，仅华东HDPE膜料和拉丝价格小幅上涨。
• 供应情况：PE供应端检修减少，开工率与产量环比提升。石化检修装置涉及年产能612万吨，检修损失量环比减少。
• 需求情况：PE下游农膜开工率提升，但其他行业开工率稳定，整体需求支撑有限。
• 库存情况：PE石化合成树脂库存环比增加，但部分品种如HDPE库存下降。整体库存水平略有上移，需关注节前补库节奏。
• 新增产能：2025年新增PE产能613万吨，主要来自万华集团、宝丰内蒙古、埃克森美孚等企业。

二、PP市场分析

• 现货价格：PP市场先跌后涨，华东拉丝周均价环比下跌15元/吨，跌幅0.23%。
• 供应情况：PP开工负荷率提升至75.67%，环比增加0.92个百分点，但同比下降4.01个百分点。停车损失量减少，产量数据回升。
• 需求情况：PP下游临近春节，工厂处于节前订单赶制阶段，刚需支撑尚可，但下游补货积极性不高，市场支撑有限。
• 库存情况：PP样本生产商去库节奏前慢后快，节前补库为短期关注重点。国内PP生产企业权益库存连续3个月去库，日本PP库存连续2个月累库。
• 新增产能：2025年新增PP产能566万吨，主要来自宝丰内蒙古、山东裕龙岛石化、中石油广西石化等企业。

三、成本与利润分析

• 原料成本：2025年12月，新加坡石脑油价格下跌至58.8美元/桶，同比下跌16.7%；梅赛尼斯亚太地区甲醇报价360美元/吨，同比下跌13.0%。边际下跌，小幅利空。
• 加工毛利：外采丙烯制PP生产毛利走弱至-467元/吨，连续4个月边际下滑，驱动利多。
• 成本与利润曲线：PP成本与利润曲线显示，部分品种毛利较低，市场存在被低估迹象。

四、库存与物流

• 宏观库存：2025年11月，国内规模企业产成品存货同比累库4.6%，连续7个月趋势性去库，驱动利多。
• 微观库存：国内PP生产企业权益库存连续3个月去库至49.1万吨，日本PP库存连续2个月累库至53.3万吨，合计库存同比累库13.8%，驱动利空。
• 物流数据：波罗的海干散货运费指数下跌，但两者之比上涨，驱动利多；国内铁路货运量增值，涨幅收窄，驱动小福利空。

五、下游行业分析

• 汽车销量：2025年12月，乘用车销量同比减少9.2%，商用车销量同比增长14.1%。汽车销量连续11个月边际增长，估值利多。
• 汽车库存：国内汽车经销商库存系数去库至1.31，同比累库13.9%，连续6个月边际累库，驱动利空。
• 房地产：商品房销售面积同比减少9.0%，国房景气指数连续8个月下滑，整体连续5个月边际下滑，驱动利空。
• 家电：白色家电库存连续9个月加速累库，驱动利多，估值利多。

六、宏观经济指标

• M1与M2：2025年12月，M1同比上涨3.8%，M2同比上涨8.5%，两者之差缩小，驱动小福利空，估值利多。
• 中债综合指数：连续3个月边际走弱，驱动利多，估值利多。
• 中证500指数：连续2个月上涨，创2025年7月以来新高，驱动利多，估值利多。
• 中长期贷款：连续10个月边际增量，驱动利多，估值利多。

交易策略建议

• 单边策略：L主力2605合约多单持有，止损宜上移至6790点；PP主力2605合约多单持有，止损宜上移至6580点。
• 套利策略：观望。
• 期权策略：观望。

其他信息

• 作者承诺：研究员潘盛杰具有期货从业资格，承诺独立、客观出具报告，不因报告内容获取报酬。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因此产生的损失承担责任。

总结

整体来看，聚烯烃市场在临近春节时供应有所增加，但需求端受节日影响有所减弱，库存变化成为关键因素。PE与PP市场均呈现震荡走势，需关注下游补库节奏及库存变化。宏观经济指标显示部分利多因素，但部分数据边际走弱，市场需谨慎对待。建议投资者在关注库存变化的同时，结合宏观经济趋势进行操作。