20230203-招商期货-聚烯烃周报_供应增加_需求待验证_价格小幅调整_19页_1mb

聚烯烃周报总结（20230130-20230203）

一、核心内容概述

本报告分析了2023年2月初聚烯烃（LLDPE与PP）的市场走势，结合供需基本面、价格走势、进口利润、库存变化及下游需求情况，对短期和中长期走势进行了展望。

二、主要观点与关键信息

1. 聚乙烯（PE）

基本面分析：

• 库存情况：本周PE产业链库存小幅去库，处于历年正常水平。
• 现货价格：国内现货小幅下跌，基差走强，成交一般；美金现货稳中小涨，低价进口窗口关闭。
• 供需趋势：
  • 后期随着新装置逐步投产，供应将增加，但需关注春节检修情况。
  • 下游开工率环比回升，农地膜旺季及复产复工将推动需求改善。
• 经济预期：经济复苏预期强烈，短期价格震荡为主，但上涨受限于进口窗口。
• 中长期展望：
  • 上半年塑料供需仍偏宽松，单边震荡为主。
  • 全年塑料供应压力小于PP，可关注“买塑料空PP”策略。

交易维度：

• 短期供需双增，库存健康，基差偏弱，震荡为主。
• 中长期PP供需宽松，建议逢高做空或月间反套。

产业利润：

• 原油下跌幅度大于烯烃，导致烯烃生产利润扩大。
• PE下游生产利润随着原料和成品价格下跌而缩窄，但总体仍处于中等偏高水平。

2. 聚丙烯（PP）

基本面分析：

• 库存情况：本周PP产业链库存小幅去库，处于历年正常水平。
• 现货价格：国内现货小幅下跌，基差走弱；美金现货稳中小涨，低价进口窗口关闭，出口窗口关闭。
• 供需趋势：
  • 后期新装置投产将增加供应，但需关注春节检修情况。
  • 下游开工率环比回升，复产复工将改善需求。
• 经济预期：经济复苏预期强烈，短期震荡偏弱，但上涨受限于进口窗口。
• 中长期展望：
  • 上半年PP供需宽松，建议逢高做空。
  • 产业仍处于扩产周期，供应压力逐步加大。

交易维度：

• 短期供需压力大，基差偏弱，震荡偏弱为主。
• 中长期PP供需宽松，建议逢高做空或月间反套。

产业利润：

• 原油下跌幅度大于烯烃，导致烯烃生产利润扩大。
• PP粉料利润亏损加大，PP拉丝与粉料聚合费用震荡。
• 丙烷上涨幅度大于PP，导致PDH利润缩窄；甲醇跌幅大于丙烯，导致MTP利润小幅缩窄。

三、供需面与库存情况

PE供需与库存：

• 2023年2月：PE新料产量为209万吨，进口量120万吨，出口量5万吨，表需309万吨，累计表需644万吨。
• 库存变化：
  • 两桶油库存小幅上升，处于正常偏高水平。
  • 港口库存小幅累积，处于正常偏低水平。
  • 社会库存小幅回升，处于正常偏高水平。
  • 煤化工库存小幅回升，处于偏高水平。

PP供需与库存：

• 2023年2月：PP新料产量为255万吨，进口量32万吨，出口量5万吨，表需309万吨，累计表需644万吨。
• 库存变化：
  • 两桶油库存小幅回升，处于正常偏高水平。
  • 港口库存小幅累积，处于正常偏低水平。
  • 社会库存小幅累积，处于正常水平。
  • 煤化工库存大幅回升，处于偏高水平。

四、下游开工率与生产利润

PE下游开工率：

• 农膜开工率环比回升10%，同比下降5%。
• 包装膜开工率环比回升11%，同比回升11%。
• 单丝开工率环比回升5%，同比回升5%。
• 薄膜开工率环比回升10%，同比回升5%。
• 中空开工率环比回升4%，同比下降4%。
• 管材开工率环比回升8%，同比回升4%。

PP下游开工率：

• 塑编开工率环比回升11%，同比回升1%。
• 注塑开工率环比回升10%，同比回升4%。
• BOPP膜开工率环比回升3%，同比下降9%。

五、风险提示

• 供应端：新装置投放情况、春节检修情况。
• 需求端：下游订单情况、国内疫情发酵情况。
• 外部因素：俄乌事件、国际油价波动、人民币汇率变化。
• 市场因素：进口窗口开放情况、基差变化、产业链库存水平。

六、结论与建议

• 短期：聚烯烃价格震荡为主，PE略强于PP，但均受制于进口窗口。
• 中期：塑料供需偏宽松，PP供应压力较大，建议关注“买塑料空PP”策略。
• 操作建议：
  • 短期可关注震荡行情，注意风险控制。
  • 中长期PP建议逢高做空，塑料可逢低布局。
  • 关注新增产能、疫情发展及下游需求变化。

七、研究员信息

• 姓名：安婧
• 学历：英国华威大学金融硕士
• 联系方式：13823389403 / anjing@cmschina.com.cn
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格号：Z00014623

八、免责声明

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