20230425-浙商证券-远兴能源-000683.SZ-远兴能源2023Q1点评_业绩环比改善_银根矿业即将投放带来业绩增量_4页_1017kb

远兴能源(000683) 2023年Q1点评：业绩环比改善显著

业绩亮点

Q1营收、净利润同比大幅下降，但归母净利润环比增长达107.06%。

• 业绩变动主因：
  • 小苏打价格较年初大幅下跌269.0%；
  • 投资收益环比大幅下滑37.32%；
  • 纯碱价格维持高位，公司利润被支撑；
  • 动力煤价格环比大幅下跌，成本端向好。

纯碱市场前景

• 行业需求旺盛：地产板块复苏与光伏行业快速发展有望推动纯碱需求维持高位。
• 价格判断：预计2023年上半年纯碱价格持续高位运行，公司业绩有望改善。

关键财务数据（2023-2025年预测）

营收预期

• 2023年：14115亿元
• 同比增长28.48%
• 2024年：19040亿元
• 同比增长34.89%

归母净利润预期

• 2023年：3236亿元
• 同比增长21.67%
• 2025年：5572亿元
• 归母净利润增幅达16.41%

市盈率（PE）

• 2023年：822倍
• 2024年：556倍
• 2025年：477倍

竞争优势

天然碱法成本优势

• 天然碱法成本显著低于联碱法、氨碱法。
• 三废排放量低，环保优势明显。

资源禀赋

• 控股中源化学与银根矿业，拥有塔木素等矿产资源，储量丰富，品位高达65.76%，资源储量超过709亿吨。

增长驱动

新产能投产

• 银根矿业：
  • 一期工程：纯碱500万吨/年，小苏打40万吨/年，将于2023年6月投产。
  • 二期工程：纯碱280万吨/年、小苏打40万吨/年，2025年12月投产。

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级： 买入（维持）
• 持续看好公司在天然碱法基础上带来的长期生产优势和新产能的释放。

风险提示

• 新项目建设进度不及预期；
• 地产板块景气度持续低迷；
• 政策变动与突发性原材料价格波动。

总结建议

远兴能源作为国内天然碱法制碱龙头企业，2023年一季度尽管业绩受投资收益及原料价格波动影响，但成本优势和下游需求回暖带来的利润增长已有改善迹象。未来随着银根矿业的新产能释放，公司有望实现业绩稳健增长，估值逐步下降。

以上内容基于浙商证券研究报告整理，分析数据截至2023年4月25日。