> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场分析总结 ## 核心内容概览 本报告分析了近期市场的主要动向，包括宏观流动性、交易热度、波动率、机构调研、分析师预测、北上资金、两融活跃度、龙虎榜交易热度以及主动偏股基金与ETF的持仓变化，揭示了市场参与者行为和预期的变化趋势。 --- ## 主要观点 - **宏观流动性**：美元指数震荡回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期回升。离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面均衡偏松。 - **市场交易热度**：整体交易热度继续回落，多数指数波动率回升，部分板块如公用事业、医药、轻工等热度处于90%分位数以上。 - **机构调研**：电子、银行、医药、电新、计算机等板块调研热度居前，且环比上升。 - **分析师预测**：全A的2026/2027年净利润预测继续被下调，但房地产、煤炭、有色、石油石化、通信、轻工、银行等板块预测上调。 - **北上资金**：交易活跃度继续回落，延续净卖出A股，主要净卖出通信、有色、传媒等板块。 - **两融活跃度**：小幅回升，但处于2025年7月以来的低位，主要净买入医药、农林牧渔、传媒等板块。 - **龙虎榜交易热度**：继续回落，但农林牧渔、化工、食品饮料等板块交易热度相对较高且仍在上升。 - **主动偏股基金**：仓位小幅回升，主要加仓TMT、电新、医药等板块，但ETF被净赎回，机构ETF为主。 --- ## 关键信息 ### 宏观流动性 - **美元指数**：震荡回升，美元净多头头寸规模略回升。 - **中美利差**：倒挂程度收敛，10Y美债名义/实际利率回落，通胀预期回升。 - **离岸美元流动性**：边际宽松，3个月日元/欧元与美元互换基差回升。 - **国内资金面**：均衡偏松，DR001/R001回落，期限利差（10Y-1Y）走阔。 ### 交易热度与波动率 - **市场热度**：整体回落，公用事业、医药、轻工、石油石化等板块热度处于90%分位数以上。 - **波动率**：多数指数波动率回升，有色、钢铁、石油石化、军工等板块波动率处于90%分位数以上。 ### 机构调研 - **调研热度**：电子、银行、医药、电新、计算机等板块调研热度居前。 - **行业热度**：电子、食品饮料、通信、电新等板块调研热度环比上升。 ### 分析师预测 - **全A净利润预测**：2026/2027年净利润预测继续被下调。 - **行业预测**：房地产、煤炭、有色、石油石化、通信等板块净利润预测上调。 - **风格预测**：中盘成长、大盘/中盘/小盘价值的2026/2027年净利润预测上调，大盘/小盘成长预测下调。 - **指数预测**：上证50的2026/2027年净利润预测上调，中证500、沪深300预测下调，创业板指预测分别被下调/上调。 ### 北上资金 - **交易活跃度**：继续回落，净卖出A股，主要净卖出通信、有色、传媒等板块。 - **持股结构**：仅净买入石油石化板块，净卖出TMT、医药、化工、军工、机械等板块。 - **活跃个股**：净买入最多的10只个股集中在医药、电新、电子等板块，净卖出集中在通信、传媒等板块。 ### 两融活跃度 - **融资买入**：主要净买入医药、农林牧渔、传媒等板块，净卖出电子、电新、通信等板块。 - **融资买入占比**：钢铁、农林牧渔、非银等板块融资买入占比回升。 - **风格变化**：仅净买入中盘成长/价值，净卖出大盘/小盘成长/价值。 ### 龙虎榜交易热度 - **买卖总额**：继续回落，占全A成交额之比同样延续回落。 - **行业热度**：农林牧渔、化工、食品饮料等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。 ### 主动偏股基金与ETF - **基金仓位**：小幅回升，主要加仓TMT、电新、医药等板块。 - **风格相关性**：与大盘/中盘成长、大盘价值相关性上升，与小盘成长、中盘/小盘价值相关性回落。 - **新成立基金**：主动/被动新成立规模均回落。 - **ETF情况**：股票ETF被净赎回，红利、科创50、创业板指等ETF被净申购，中证A500、沪深300、中证500等ETF被净赎回。ETF主要净买入农林牧渔、建材、商贸零售等板块，净卖出医药、TMT、电新等板块。 --- ## 风险提示 - 测算误差。 --- ## 结构总结 | 类别 | 主要内容 | |------|---------| | **宏观流动性** | 美元指数回升，中美利差收敛，离岸美元流动性宽松，国内资金面均衡偏松 | | **交易热度与波动率** | 市场交易热度回落，多数指数波动率回升，部分板块热度处于高位 | | **机构调研** | 电子、银行、医药、电新、计算机等板块调研热度居前，环比上升 | | **分析师预测** | 全A净利润预测下调，部分行业和风格预测上调 | | **北上资金** | 净卖出A股，主要净卖出通信、有色、传媒等板块，仅净买入石油石化 | | **两融活跃度** | 小幅回升，但处于低位，主要净买入医药、农林牧渔、传媒，净卖出电子、电新、通信 | | **龙虎榜交易热度** | 买卖总额回落，农林牧渔、化工、食品饮料等板块热度上升 | | **主动偏股基金与ETF** | 基金仓位回升，ETF被净赎回，部分ETF被净申购 | --- ## 数据亮点 - **北上资金**：上周净卖出A股，且加速流出，主要集中在通信、有色、传媒等板块。 - **两融**：净卖出280.6亿元，主要净买入医药、农林牧渔、传媒等板块。 - **ETF**：个人/机构ETF均被净赎回，红利、科创50、创业板指等ETF被净申购。 - **分析师预测**：全A净利润预测下调，但部分行业如房地产、煤炭、有色、石油石化、通信等预测上调。 --- ## 总结 整体来看，市场交易热度和活跃度持续回落，多数指数波动率回升，北上资金加速净流出，两融小幅回升但处于低位，ETF被净赎回，机构ETF为主。分析师预测方面，全A净利润预测下调，但部分行业和风格预测上调，显示出市场预期的分化。未来需关注交易层面的扰动以及各参与者的资金流向变化。