20260407-国金证券-资金跟踪系列之三十九_市场热度降至年内低点_北上加速净流出_32页_3mb

市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了近期市场的主要动向，包括宏观流动性、交易热度、波动率、机构调研、分析师预测、北上资金、两融活跃度、龙虎榜交易热度以及主动偏股基金与ETF的持仓变化，揭示了市场参与者行为和预期的变化趋势。

主要观点

• 宏观流动性：美元指数震荡回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期回升。离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面均衡偏松。
• 市场交易热度：整体交易热度继续回落，多数指数波动率回升，部分板块如公用事业、医药、轻工等热度处于90%分位数以上。
• 机构调研：电子、银行、医药、电新、计算机等板块调研热度居前，且环比上升。
• 分析师预测：全A的2026/2027年净利润预测继续被下调，但房地产、煤炭、有色、石油石化、通信、轻工、银行等板块预测上调。
• 北上资金：交易活跃度继续回落，延续净卖出A股，主要净卖出通信、有色、传媒等板块。
• 两融活跃度：小幅回升，但处于2025年7月以来的低位，主要净买入医药、农林牧渔、传媒等板块。
• 龙虎榜交易热度：继续回落，但农林牧渔、化工、食品饮料等板块交易热度相对较高且仍在上升。
• 主动偏股基金：仓位小幅回升，主要加仓TMT、电新、医药等板块，但ETF被净赎回，机构ETF为主。

关键信息

宏观流动性

• 美元指数：震荡回升，美元净多头头寸规模略回升。
• 中美利差：倒挂程度收敛，10Y美债名义/实际利率回落，通胀预期回升。
• 离岸美元流动性：边际宽松，3个月日元/欧元与美元互换基差回升。
• 国内资金面：均衡偏松，DR001/R001回落，期限利差（10Y-1Y）走阔。

交易热度与波动率

• 市场热度：整体回落，公用事业、医药、轻工、石油石化等板块热度处于90%分位数以上。
• 波动率：多数指数波动率回升，有色、钢铁、石油石化、军工等板块波动率处于90%分位数以上。

机构调研

• 调研热度：电子、银行、医药、电新、计算机等板块调研热度居前。
• 行业热度：电子、食品饮料、通信、电新等板块调研热度环比上升。

分析师预测

• 全A净利润预测：2026/2027年净利润预测继续被下调。
• 行业预测：房地产、煤炭、有色、石油石化、通信等板块净利润预测上调。
• 风格预测：中盘成长、大盘/中盘/小盘价值的2026/2027年净利润预测上调，大盘/小盘成长预测下调。
• 指数预测：上证50的2026/2027年净利润预测上调，中证500、沪深300预测下调，创业板指预测分别被下调/上调。

北上资金

• 交易活跃度：继续回落，净卖出A股，主要净卖出通信、有色、传媒等板块。
• 持股结构：仅净买入石油石化板块，净卖出TMT、医药、化工、军工、机械等板块。
• 活跃个股：净买入最多的10只个股集中在医药、电新、电子等板块，净卖出集中在通信、传媒等板块。

两融活跃度

• 融资买入：主要净买入医药、农林牧渔、传媒等板块，净卖出电子、电新、通信等板块。
• 融资买入占比：钢铁、农林牧渔、非银等板块融资买入占比回升。
• 风格变化：仅净买入中盘成长/价值，净卖出大盘/小盘成长/价值。

龙虎榜交易热度

• 买卖总额：继续回落，占全A成交额之比同样延续回落。
• 行业热度：农林牧渔、化工、食品饮料等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。

主动偏股基金与ETF

• 基金仓位：小幅回升，主要加仓TMT、电新、医药等板块。
• 风格相关性：与大盘/中盘成长、大盘价值相关性上升，与小盘成长、中盘/小盘价值相关性回落。
• 新成立基金：主动/被动新成立规模均回落。
• ETF情况：股票ETF被净赎回，红利、科创50、创业板指等ETF被净申购，中证A500、沪深300、中证500等ETF被净赎回。ETF主要净买入农林牧渔、建材、商贸零售等板块，净卖出医药、TMT、电新等板块。

风险提示

• 测算误差。

结构总结

数据亮点

• 北上资金：上周净卖出A股，且加速流出，主要集中在通信、有色、传媒等板块。
• 两融：净卖出280.6亿元，主要净买入医药、农林牧渔、传媒等板块。
• ETF：个人/机构ETF均被净赎回，红利、科创50、创业板指等ETF被净申购。
• 分析师预测：全A净利润预测下调，但部分行业如房地产、煤炭、有色、石油石化、通信等预测上调。

总结

整体来看，市场交易热度和活跃度持续回落，多数指数波动率回升，北上资金加速净流出，两融小幅回升但处于低位，ETF被净赎回，机构ETF为主。分析师预测方面，全A净利润预测下调，但部分行业和风格预测上调，显示出市场预期的分化。未来需关注交易层面的扰动以及各参与者的资金流向变化。