20250509-山西证券-浙江自然-605080.SH-箱包产品营收快速增长_盈利能力显著提升_5页_433kb

浙江自然（605080SH）2024年及2025年第一季度业绩大幅增长。全年营业收入达1002亿元，同比增长2175%，其中第四季度营收212亿元（同比增3944%），净利润185亿元（同比增4167%），扣非净利润171亿元（同比增2504%）。2025Q1营收357亿元（同比增3040%），净利润96亿元（同比增14829%），扣非净利润86亿元（同比增5380%）。箱包产品收入增速显著，2024年箱包营收204亿元（同比增3085%），毛利率2151%（同比提707pct）。2025Q1毛利率提升至3883%（同比增46pct），费用率下降404pct至798%，管理费用率和销售费用率分别下降264pct及90pct。公司归母净利率2024年为1847%（同比增260pct），2025Q1达2692%（同比增1278pct）。存货周转天数137天（同比减20天），但经营现金流净额2024年为157亿元（同比降3459%），2025Q1为13亿元（同比降6230%）。未来三年预测每股收益191、247、313元，对应2025-2027年PE为136、105、83倍，维持“买入-B”评级。主要风险包括关税影响、产能扩张不及预期、原材料涨价及汇率波动。财务数据显示，毛利率持续提升，净利率稳步增长，资产负债率128%（2024年），流动比率46，速动比率46。公司盈利能力和运营效率改善明显。