20250829-开源证券-北交所信息更新_机器人_电动踏板驱动关节已完成验证_合作研发开启成长新周期_4页_692kb

天铭科技（836270.BJ）分析总结

业绩表现：2025年半年度业绩回顾与展望
天铭科技2025年上半年实现总营收1.01亿元，同比下降10.75%；归母净利润0.22亿元，同比下滑22.37%；扣非归母净利润2，065.96万元，降幅23.84%。尽管上半年业绩承压，但公司维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润将逐步增长至0.69亿元、0.95亿元和1.15亿元，对应EPS分别为0.66元、0.91元和1.09元。当前PE估值为27.6倍、20.0倍和16.6倍，维持“买入”评级。

盈利驱动因素：境外收入增长与成本优化
公司境外收入毛利率同比提升3.01个百分点至41.9%，主要来自新能源越野车绞盘产品的收入增长（8708万元，毛利率43.68%）。同时，电动踏板产品销量增长，东南亚市场领先地位进一步巩固。国内方面，毛利率为39.38%，境外收入成为利润增长新引擎。

新业务拓展：机器人关节与战略合作深化
天铭科技与杭州中致高新签订合作开发协议，联合开发机器人驱动关节和电动踏板驱动关节，总投资1，525-2，165万元。目前两类关节已完成三轮小批量试制和试验验证，电动踏板已进入装车验证阶段，即将实现小批量供货。公司继续深化与某大型国企主机厂合作，提升电动踏板产品的市场渗透率。

风险提示
公司面临客户集中度高、外汇波动及知识产权保护等风险，需关注国际业务的政策与市场变化对营收的影响。

结论
公司依托海外市场增长和新产品研发持续推进，在机器人驱动技术领域逐步布局，短期业绩承压但中长期成长性仍被看好。