20180823-申万宏源-喜临门-603008.SH-前瞻推进全球化产能布局_出口集中度有望进一步提升；董事大比例增持彰显信心_3页_662kb
报告摘要
喜临门 (603008) 投资分析总结
核心内容
本报告分析了喜临门（603008）在2018年8月23日的市场表现及投资前景。报告指出，公司通过全球化产能布局和品牌渠道拓展，有望在床垫行业中实现持续增长，并在中美贸易战背景下加速行业整合。
主要观点
- 全球化产能布局：公司拟在泰国设立子公司，以应对潜在的国际贸易壁垒。此举有助于降低生产成本，利用当地资源，并提升出口竞争力。
- 内销渠道扩张：公司持续拓展自主品牌门店，2017年底已有1450余家门店，2018年上半年开店良好，预计全年新增约800家门店，推动收入增长。
- 产品升级与品牌梯度：通过收购米兰映像，公司丰富了中高端沙发产品线，完善了品牌梯度，增强了市场竞争力。
- 大股东增持：晟喜华视董事长拟增持5000万元~1亿元公司股票，彰显对公司未来发展的信心，对股价起到支撑作用。
- 盈利预测：公司2018-2020年的盈利预测为EPS 0.98元、1.31元、1.71元，对应PE分别为15倍、11倍和9倍，显示估值合理，具备增长潜力。
关键信息
市场数据（2018年08月22日）
- 收盘价：14.62元
- 一年内最高/最低：23.77/14元
- 市净率：2.1
- 息率（分红/股价）：0.34
- 流通A股市值：4672百万元
- 上证指数/深证成指：2714.61/8454.75
基础数据（2018年03月31日）
- 每股净资产：6.99元
- 资产负债率：52.51%
- 总股本/流通A股：395/320百万股
财务数据及盈利预测
| 指标 | 2017A | 2018Q1A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 3,187 | 888 | 4,997 | 6,899 | 8,509 |
| 净利润（百万元） | 284 | 53 | 385 | 519 | 676 |
| 每股收益（元/股） | 0.72 | 0.14 | 0.98 | 1.31 | 1.71 |
| 毛利率（%） | 34.7 | 31.5 | 35.9 | 35.7 | 35.6 |
| 市盈率 | 20 | - | 15 | 11 | 9 |
营业利润与成本
| 指标 | 2016A | 2017A | 2018Q1A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业利润（百万元） | 254 | 319 | 65 | 449 | 607 | 785 |
| 营业成本（百万元） | 1,397 | 2,081 | 608 | 2,829 | 3,752 | 4,885 |
| 销售费用（百万元） | 319 | 463 | 142 | 619 | 805 | 1,055 |
| 管理费用（百万元） | 161 | 226 | 59 | 305 | 397 | 524 |
| 财务费用（百万元） | 51 | 37 | 15 | 55 | 57 | 57 |
| 资产减值损失（百万元） | 30 | 59 | -3 | 23 | 22 | 25 |
投资建议
- 投资评级：买入（Buy）
- 理由：公司通过全球化产能布局和品牌渠道扩张，增强了市场竞争力和盈利能力。盈利预测显示未来三年增长显著，估值合理，具备长期投资价值。
证券分析师信息
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- 屠亦婷：A0230512080003，tuyt@swsresearch.com
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