20211127-银河期货-农产品月报_新型病毒突然来袭_棉花走势或将改变_17页_2mb

报告摘要

本报告由研究员刘倩楠撰写，主要分析了当前棉花市场在全球新型病毒影响下的走势，涉及国内外供需、价格变化、市场情绪及交易策略等方面。

美棉：
- 产量上调至396.2万吨，但签约情况不佳，中国订单减少影响整体签约。
- 12月合约经历逼仓行情，但未来若签约持续不理想，面临较大下跌风险。
- 美联储即将加息，增加消费端压力，同时南非疫情可能进一步影响全球消费。
- 美棉价格处于历史高位，安全边际低，若疫情严重，可能面临大幅下跌。
印度市场：
- 中国订单回流，带动印度需求上升，棉价上涨。
- 产量可能减少，播种面积同比减少5-7%，基本面偏强。
- 若疫情大范围爆发，消费可能转差，棉价面临下跌风险。
全球供需：
- 11月USDA上调全球棉花产量与消费，期末库存略有减少。
- 全球棉花库存消费比降至70.05%，显示供应略紧。
- 印度库存大幅调减，巴西库存增加，印度消费调减，影响全球供需格局。

供应端：
- 新疆棉花产量预计减少至520万吨，与去年相比略有下降，但与往年相比变化不大。
- 新棉成本高企，23000-24000元/吨，轧花厂挺价意愿强。
- 国储棉轮出，缓解纺织企业用棉成本压力，但库存有限，调控空间小。
需求端：
- 国内消费较差，10月限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额同比减少3.3%。
- 外需虽数据尚可，但东南亚订单流出，未来外需预期悲观。
- 纺织企业订单少，纱布库存增加，利润下滑，部分考虑提前放假。
商业库存：
- 10月底商业库存283.64万吨，环比增加117.71万吨，同比减少35.56万吨。
- 新疆出疆棉发运量环比减少，影响供应节奏。
进口情况：
- 10月进口6.3万吨，环比下降14.7%，同比减少15万吨。
- 美棉进口占比最高，巴西次之，印度进口量降至近三年新低。
棉花品质：
- 新棉品质提升，长度、强度指标优于去年，颜色级、马克隆值等也有改善。
- 机采棉占比高，但手摘棉仍在进行中，整体加工进度偏慢。
仓单情况：
- 郑商所1月合约仓单量23.5万吨，持仓量远高于仓单量，存在软逼仓风险。
- 若价格涨至23000元/吨，套保盘可能流入，抑制上涨。