20240328-银河期货-农产品月报_需求动力不足_郑棉走势略偏弱_15页_1mb

农产品月报（2023年3月）总结

价格走势回顾

• 美棉价格：受前期资金推动影响，美棉价格从10139美分/磅高位回落至9097美分/磅，跌幅10.9%。
• 郑棉价格：从16400元/吨跌至15800元/吨，跌幅3.77%，整体走势略偏弱、震荡下行。

市场基本面分析

国际市场

1. 利好因素：

   • 库存处于近十年低位（截至3月约544万吨）；
   • 美国降息预期带动大宗商品反弹（时间尚不确定）；
   • 储备库存偏低，存在收储预期。

2. 利空因素：

   • 新年度种植意向增加，产量或超预期；
   • 全球经济复苏乏力，终端消费恢复缓慢；
   • 美棉签约及装运进度低于五年均值。

国内市场

1. 供应端：

   • 商业库存仍处于历史高位，出口和内销增速下降，进口虽减少但基数较高。

2. 需求端：

   • 下游纺织企业复工缓慢，纱线、坯布库存累库；
   • “金三银四”传统旺季未显现，订单增量有限；
   • 消费疲软反映经济压力，棉纺企业利润承压。

未来展望

国际市场

预期4月美棉维持震荡略偏弱趋势，因基本面支撑不足，但若库存持续偏低，资金炒作仍有可能推高价格。

国内市场

郑棉预计将继续震荡偏弱，关注：

• 天气炒作（4月主产区天气变化）；
• 政策动向（收储、抛储）；
• 库存水平变化。

核心风险点

• 供应方面：新棉产量增、库存高企；
• 需求方面：纺织行业恢复缓慢、“旺季不旺”趋势显现；
• 宏观方面：全球经济复苏不确定、降息预期滞后影响。

本报告仅为市场观点分析，不构成投资建议，据此操作风险自担。

联系方式：银河期货研究部