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高能环境（603588）定增落地，资源化业务有望加速成长

核心内容

高能环境（603588）于2022年8月27日发布公司简评报告，核心内容包括公司上半年业绩表现、定增进展、业务布局及盈利预测。

主要观点

• 业绩增长：2022年上半年公司实现营业收入39.97亿元，同比增长18.55%；实现归母净利润4.44亿元，同比增长13.80%；扣非后归母净利润4.15亿元，同比增长8.86%。
• 业务结构优化：公司固废处理运营业务收入达23.58亿元，同比增长36.77%，占总营收比重达59%。其中，固废危废资源化利用板块收入16.70亿元，同比增长51.80%，成为业绩增长的重要引擎。
• 经营性现金流改善：公司上半年经营活动现金流净额达5.97亿元，同比增长505.44%，主要受益于销售回款增加、原材料加工完成及新增垃圾焚烧发电项目产能释放。
• 定增顺利完成：公司于2021年12月发布非公开发行A股股票预案，拟募资27.58亿元，用于固危废资源化项目和垃圾焚烧发电项目。截至报告日，公司已成功发行24625万股，募足资金。
• 资金保障增强：定增资金将用于扩大业务规模、完善产业链布局，提升公司整体竞争力和盈利能力。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为96.2/111.5/141.4亿元，同比增长22.9%/15.9%/26.8%；归母净利润分别为9.6/11.9/15.1亿元，同比增长32.7%/23.9%/26.4%。
• 估值：对应PE分别为19.7/15.9/12.6倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 煤价下降不及预期；
• 电价上涨不及预期；
• 公司新能源建设不及预期。

业务布局与战略

公司聚焦于固废处理运营、固废处理工程、环境修复三大核心业务领域，近年来持续优化业务结构，提升资源化业务占比。通过加大固废危废资源化处置及生活垃圾处理项目的投入，公司已初步完成相关布局，未来有望进一步拓展市场，提升盈利能力。

未来展望

随着定增资金的到位，公司资金实力显著增强，有助于推动固废危废资源化和垃圾焚烧发电业务的快速发展，完善产业链布局，提升行业地位。公司预计未来三年将持续扩大业务规模，提升运营效率，推动业绩稳步增长。

投资建议

• 评级：买入
• 依据：公司业绩持续增长，资源化业务表现亮眼，定增资金到位为未来发展提供有力支撑，未来增长潜力较大。