20230716-华创证券-通富微电-002156.SZ-2023年半年度业绩预告点评_行业周期触底回暖_公司收入环比趋势显著_5页_1mb

通富微电2023年半年度业绩预告总结

1. 业绩情况 (2023H1)

   • 实现营业收入约9909亿元，同比增长358%。
   • 归母净利润预计为-170至-198亿元，相比去年同期365亿元，业绩大幅下滑。
   • 扣非后归母净利润预计为-235至-283亿元，相比去年同期311亿元。
   • 主要亏损原因：巨大的汇兑损失，预计影响归母净利润约203亿元。

2. 季度表现 (2023Q2)

   • 营业收入约5267亿元，同比增长398%，环比增长1347%，收入环比改善显著。
   • Q2归母净利润预计-175至-203亿元，相比去年201亿元。
   • Q2扣非后归母净利润预计-189至-237亿元，相比去年167亿元。
   • 尽管季内盈利仍为负，但剔除汇率波动影响后，Q2归母净利润转正，显示经营势头改善。

3. 核心驱动因素

   • 行业周期触底反弹： 半导体封测行业周期回暖，公司率先受益，Q2收入环比大幅增长超过1300%，显示产业拐点已至。
   • 需求增长与订单饱满： 公司产品结构调整效果显著，优质客户占比高，AMD为其最大客户（占比超80%的订单），同时持续拓展联发科、国内显示芯片等客户，经营规模快速扩张。
   • 先进封装技术布局： 在Chiplet、Fan-out、WLCSP、倒装焊、2.5D/3D等先进封装技术方面具备量产能力，为未来的增长提供技术支撑和差异化竞争优势。
   • 大客户合作深化： 与AMD等大客户的深度合作持续巩固其市场地位，并在存储芯片、汽车电子、高性能计算等领域加深布局。

4. 投资建议

   • 评级: 维持“强推”。
   • 调整预测: 考虑汇兑损失影响，下调2023-2025年归母净利润预期（从594/1041/1327亿下调至400/1012/1320亿），EPS相应调整为0.26/0.67/0.87元。
   • 展望: 公司作为龙头，在行业周期触底上行及客户资源深化的背景下，中长期增长稳健，技术布局打开成长空间，但短期受汇率波动影响盈利。看好其稳健增长潜力。

5. 风险提示

   • 下游需求不及预期。
   • 外部贸易形势变化风险。
   • 技术迭代不及预期风险。

6. 财务预测摘要

   • 盈利预测: 2023E归母净利400亿，2024E 1012亿，2025E 1320亿（同比增速大幅上升）。
   • 估值: 2023年预计PE 6885、PB 3222倍（数据存在矛盾，实际摘要以评论为准，此处仅为呈现）。
   • 偿债与营运能力指标: 资产负债率提升，流动比率/速动比率在个位数区间，总资产周转率略有提升。