20231030-国海证券-通富微电-002156.SZ-2023年三季度点评_业绩随需求复苏稳步增长_先进封装技术领先_5页_352kb

分析总结

通富微电（证券代码：002156）是国海证券于2023年10月27日首次覆盖的公司，评级为“买入”。公司是一家专注于半导体封装测试的企业，与AMD等大客户合作密切，专注于先进封装技术，如25D/3D封装。

业绩方面，根据2023年第三季度数据，公司收入为5999亿元，同比增长429%，环比增长1392%；归母净利润124亿元，同比增长1139%，环比扭亏；扣非后归母净利润102亿元，同比增长2614%。前三季度收入15907亿元，同比增长384%，此前亏损已开始改善。需求复苏是关键因素，包括消费电子和汽车电子领域的回暖，推动了收入增长。先进封装技术，如ChipLast工艺，已成为公司收入贡献的重要部分。

投资要点强调了与AMD合作的深度。AMD是公司第一大客户，占据了公司订单的80%以上。预计未来AIPC处理器和AI芯片需求增长，将拉动公司进一步扩张先进封装产能，收入和毛利率有望持续改善。盈利预测显示，2023-2025年营业收入预计分别为22991亿元、27162亿元、31467亿元；归母净利润预计为125亿元、826亿元、1262亿元。公司当前市值约29995亿元，对应PE和PB等估值指标显示吸引力。

风险包括半导体周期波动、新技术产业化不及预期、汇率变化、国际贸易等因素，可能影响公司表现和成长。整体上，报告看好公司与大客户的协同效应及下游需求复苏潜力。

来源：国海证券研究报告，分析基于2023年10月数据和当期预测。