20260419-华源证券-医药行业周报_Daraxonrasib临床数据亮眼_分子胶再迎临床突破_16页_1mb

报告摘要

医药生物行业定期报告总结（2026年4月19日）

核心内容

2026年4月13日至17日，医药行业整体表现有所波动。医药指数下跌 $0.64%$，相对沪深300指数超额收益为 $-2.62%$。创新药板块表现强势，尤其是IO2.0和ADC领域，康方生物、君实生物等A股公司及康方生物、荣昌生物等港股公司股价均有显著上涨。同时，美股Summit的股价也表现强劲，显示创新药作为本轮反弹的核心主线。

主要观点

创新药板块崛起
- 中国创新药产业经过十年转型，已具备一定规模，多家企业如恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药等完成从仿制药向创新药的转型。
- IO2.0和ADC领域成为重点发展方向，III期临床试验或将迎来重要节点。
- 建议关注具有实质性临床进展或BD预期差大的公司，如信立泰、君实生物、上海谊众、华纳药厂、泽璟制药等。
Daraxonrasib临床数据亮眼，胰腺癌治疗迎来突破
- Revolution公布的Daraxonrasib（RMC-6236）III期临床试验结果积极，意向治疗人群中位总生存期（OS）达到13.2个月，显著优于化疗组的6.7个月。
- Daraxonrasib作为非共价、多选择性RAS（ON）抑制剂，通过与CypA蛋白形成三元复合物，阻断RAS下游信号，具有泛RAS广谱活性，可克服现有KRAS G12C抑制剂的耐药问题。
- 建议关注中国泛RAS分子胶布局公司，如劲方医药、奥赛康药业、嘉越医药。
AI医疗与脑机接口成为新增长点
- AI大科技浪潮下，医药行业有望释放新的成长逻辑，脑机接口、肿瘤早筛、AI医疗等领域快速发展。
- 建议关注美好医疗、麦澜德、鱼跃医疗、可孚医疗、金域医学等AI医疗相关企业。
出海能力提升，产业链布局加强
- 中国药企出海能力显著增强，成为MNC重视的创新来源。
- CXO及产业链企业如药明康德、百奥赛图、美迪西等值得关注。
老龄化与院外消费成为结构性机会
- 随着老龄化加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续增长。
- 院外消费和医疗消费有望触底反弹，建议关注昆药集团、华润三九、同仁堂、马应龙等企业。
高壁垒行业值得关注
- 麻药和血制品行业需求稳健，供给端稳定，建议关注恩华药业、国药股份、派林生物、天坛生物等。

关键信息

行业表现：本周医药指数下跌 $0.64%$，但创新药表现强势，涨幅前列的个股包括昂利康（+26.16%）、英诺特（+20.43%）、君实生物（+18.28%）等。
细分领域涨跌幅：生物制品Ⅱ（+2.0%）、化学原料药（+8.2%）、医疗服务Ⅱ（+5.9%）等板块年初表现较好，而医药商业Ⅱ、中药Ⅱ、医疗器械Ⅱ等板块表现相对较弱。
估值情况：截至2026年4月17日，申万医药板块整体PE估值为35.05X，处于历史相对较低位置。化学原料药、生物制品Ⅱ等板块估值相对较高，而医药商业Ⅱ、中药Ⅱ、医疗服务Ⅱ估值相对较低。
投资建议组合：
- 本周建议组合：康方生物、君实生物、三生制药、昂利康、海泰新光
- 4月建议组合：恒瑞医药、信立泰、三生制药、君实生物、上海谊众、华纳药厂、福元医药、药明康德、美迪西、海泰新光