> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业定期报告总结（2026年4月19日） ## 核心内容 2026年4月13日至17日，医药行业整体表现有所波动。医药指数下跌 $0.64\%$，相对沪深300指数超额收益为 $-2.62\%$。创新药板块表现强势，尤其是IO2.0和ADC领域，康方生物、君实生物等A股公司及康方生物、荣昌生物等港股公司股价均有显著上涨。同时，美股Summit的股价也表现强劲，显示创新药作为本轮反弹的核心主线。 ## 主要观点 1. **创新药板块崛起** - 中国创新药产业经过十年转型，已具备一定规模，多家企业如恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药等完成从仿制药向创新药的转型。 - IO2.0和ADC领域成为重点发展方向，III期临床试验或将迎来重要节点。 - 建议关注具有实质性临床进展或BD预期差大的公司，如信立泰、君实生物、上海谊众、华纳药厂、泽璟制药等。 2. **Daraxonrasib临床数据亮眼，胰腺癌治疗迎来突破** - Revolution公布的Daraxonrasib（RMC-6236）III期临床试验结果积极，意向治疗人群中位总生存期（OS）达到13.2个月，显著优于化疗组的6.7个月。 - Daraxonrasib作为非共价、多选择性RAS（ON）抑制剂，通过与CypA蛋白形成三元复合物，阻断RAS下游信号，具有泛RAS广谱活性，可克服现有KRAS G12C抑制剂的耐药问题。 - 建议关注中国泛RAS分子胶布局公司，如劲方医药、奥赛康药业、嘉越医药。 3. **AI医疗与脑机接口成为新增长点** - AI大科技浪潮下，医药行业有望释放新的成长逻辑，脑机接口、肿瘤早筛、AI医疗等领域快速发展。 - 建议关注美好医疗、麦澜德、鱼跃医疗、可孚医疗、金域医学等AI医疗相关企业。 4. **出海能力提升，产业链布局加强** - 中国药企出海能力显著增强，成为MNC重视的创新来源。 - CXO及产业链企业如药明康德、百奥赛图、美迪西等值得关注。 5. **老龄化与院外消费成为结构性机会** - 随着老龄化加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续增长。 - 院外消费和医疗消费有望触底反弹，建议关注昆药集团、华润三九、同仁堂、马应龙等企业。 6. **高壁垒行业值得关注** - 麻药和血制品行业需求稳健，供给端稳定，建议关注恩华药业、国药股份、派林生物、天坛生物等。 ## 关键信息 - **行业表现**：本周医药指数下跌 $0.64\%$，但创新药表现强势，涨幅前列的个股包括昂利康（+26.16%）、英诺特（+20.43%）、君实生物（+18.28%）等。 - **细分领域涨跌幅**：生物制品Ⅱ（+2.0%）、化学原料药（+8.2%）、医疗服务Ⅱ（+5.9%）等板块年初表现较好，而医药商业Ⅱ、中药Ⅱ、医疗器械Ⅱ等板块表现相对较弱。 - **估值情况**：截至2026年4月17日，申万医药板块整体PE估值为35.05X，处于历史相对较低位置。化学原料药、生物制品Ⅱ等板块估值相对较高，而医药商业Ⅱ、中药Ⅱ、医疗服务Ⅱ估值相对较低。 - **投资建议组合**： - **本周建议组合**：康方生物、君实生物、三生制药、昂利康、海泰新光 - **4月建议组合**：恒瑞医药、信立泰、三生制药、君实生物、上海谊众、华纳药厂、福元医药、药明康德、美迪西、海泰新光 ## 风险提示 1. 行业竞争加剧风险 2. 政策变化风险（如医保控费、带量采购） 3. 行业需求不及预期风险 ## 附：图表目录 - 图表1：RAS蛋白致癌通路示意图 - 图表2：RAS主要突变癌症包括胰腺导管腺癌、非小细胞肺癌和结直肠癌 - 图表3：Daraxonrasib通过与RAS(ON)和CypA蛋白形成三元复合体结构来抑制RAS下游通路 - 图表4：300mg Daraxonrasib在经治转移性胰腺导管腺癌患者中可显著提升其中位无进展生存期（PFS）和中位总生存期（OS） - 图表5：胰腺导管腺癌（PDAC）现有二线疗法中位PFS和中位OS数据 - 图表6：本周申万医药行业涨幅Top10 - 图表7：本周申万医药行业跌幅Top10 - 图表8：2024年初至今医药指数表现 - 图表9：申万各板块年初至今涨跌幅情况 - 图表10：年初至今医药子板块涨跌幅情况 - 图表11：本周医药子板块表现情况 - 图表12：申万各板块PE估值情况 - 图表13：申万医药及沪深300 PE估值情况 - 图表14：申万医药各细分板块PE估值情况 - 图表15：2025年初至今医药成交额及占A股比例（亿元）