20140702-申万宏源-光伏产业链系列报告之二_大型地面电站仍将是支撑近两年国内光伏新装机的基础_11页_393kb

2014年光伏行业分析报告总结

核心内容

2014年是中国光伏行业快速发展的一年，随着政策支持和市场需求的双重推动，光伏新装机量持续增长。报告指出，虽然分布式光伏是行业长期发展方向，但短期内大型地面电站仍将是支撑国内光伏新装机增长的主要力量。此外，报告重点分析了中利科技、海润光伏、中国风电和爱康科技等公司在光伏电站开发领域的表现和前景。

主要观点

• 市场增长：2014年全球光伏市场安装量预计超过46GW，同比增长19%。中国作为主要增长引擎，预计装机量将达14GW，创历史新高。
• 政策支持：2013年下半年，中国政府出台多项政策支持分布式光伏发展，包括并网服务、补贴政策、金融支持等，2014年分布式装机目标为8GW。
• 行业结构：光伏行业具有资金密集、回报稳定、生命周期长等特点，属于类固定收益资产，但目前度电成本仍高于火电，依赖政府补贴。
• 项目分布：2013年国内光伏项目主要集中在西部地区，如甘肃、新疆、青海等地，这些地区光照资源丰富，适合大规模电站建设。
• 企业转型：产业链上游制造企业积极向电站开发领域转型，以提升盈利能力和消化库存。

关键信息

1. 全球与国内市场概况

• 全球市场：2014年全球光伏安装量预计超过46GW，中国贡献最大，预计装机量达14GW。
• 中国市场：2013年新增装机超过12GW，其中90%为大型地面电站，目前地面式电站占比约84%。

2. 中国光伏市场发展特点

• 地区分布：已开发项目主要集中在西部地区，甘肃、新疆、青海等省份装机量增长显著。
• 政策支持：2013年出台多项政策，包括并网服务、电价补贴、金融支持等，为分布式光伏发展提供保障。
• 市场参与者：项目开发由发电企业和民营企业共同参与，2014年民营企业占比将上升。

3. 投资建议与重点企业分析

3.1 中利科技 (002309)

• 开发目标：2014年计划开发600MW以上光伏电站，其中国内440MW，海外24MW。
• 项目拓展：与合肥市签订4年1GW的框架协议，成功进入安徽市场，拓展业务空白区域。
• 业务转型：设立中巨新能源投资公司，探索持有运营模式，提升长期盈利能力。
• 潜在亮点：参股公司中利电子订单金额超6.5亿元，预计实现高增长。

3.2 海润光伏 (600401)

• 开发目标：2014年国内外合计开发700MW，其中国内550MW，国外150MW。
• 海外拓展：重点布局英国、日本及中东市场，迪拜、土耳其等项目进展顺利。
• 融资情况：增发方案已获证监会核准，提供资金保障。公司正在探索多种融资方式，包括融资租赁和银行授信。
• 分布式发展：预计200MW分布式项目，政策调整后可能调低地面电站目标。

3.3 中国风电 (HK.0182)

• 项目规模：与华电合作17个项目，总规模850MW，其中北方450MW已全面开工。
• 区域分布：项目分布在青海、云南等地，云南无限电问题，预计效益较好。
• 融资渠道：与国开行合作，获得57亿元授信额度，已使用超10亿元。探索融资租赁模式，以降低资金成本。
• 运营优势：具备资源优势和人力资源优势，政府关系良好，激励机制完善。

3.4 爱康科技 (002610)

• 运营目标：2014年底实现500MW电站运营，一季度已持有176.33MW并网电站。
• 项目进展：新疆伊犁州特克斯县20MW地面电站及80MW分布式电站募投项目有望年底建成。
• 融资策略：通过非公开发行股票募集10亿元资金，采用售后回租再收购模式，联合信托成立并购基金。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，其中光伏行业被列为“看好”。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资决策需结合个人情况，投资有风险，需谨慎。

总结

2014年，中国光伏市场在政策支持和市场需求的推动下持续增长，大型地面电站仍是当前新装机增长的主要动力。随着分布式光伏政策的逐步完善，其市场潜力逐渐显现，但短期内仍需依赖地面电站支撑行业增长。中利科技、海润光伏、中国风电和爱康科技等企业凭借其在项目开发、融资渠道和运营模式上的优势，有望在行业高增长中占据有利位置。