20130329-民族证券-期待经济复苏与风险释放_15页_623kb

采掘行业投资分析总结

核心内容概述

本报告由民族证券分析师李晶撰写，分析了2013年煤炭行业的市场表现、行业运行情况以及2季度的投资策略。报告指出，煤炭板块在2012年底至2013年初的反弹中表现优于大盘，但随后在2月中旬开始回调，主要受宏观经济复苏低于预期、房地产调控加码及环保政策影响。预计2季度煤炭价格将止跌企稳，投资机会主要来自于行业内部调整，如安全整顿、大秦线检修等。

主要观点

• 12年底至13年初反弹：煤炭板块在12年底引领大盘反弹，涨幅达37%，超越上证指数12个百分点，超越沪深300指数4个百分点。
• 2月中旬回调：煤炭板块在2月中旬见顶，最大跌幅20%，超跌大盘12个百分点，超跌沪深300指数10个百分点。
• 2季度煤炭价格企稳：尽管下游库存高企，但大秦线检修、安全监管及淘汰落后产能将对煤炭供给形成压制，有利于煤价企稳。
• 宏观经济弱复苏：2季度经济预计维持温和复苏，但复苏力度有限，叠加海外不确定性，对A股市场形成压制。
• 政策与业绩风险待释放：房地产调控、环保治理等政策对煤炭行业构成压力，煤炭企业业绩改善空间有限。
• 投资机会在行业调整后：2季度中后期，随着相关风险释放，煤炭板块有望迎来布局3季度消费旺季的时机。

关键信息

市场数据

投资要点

1. 12年底至13年初反弹：煤炭板块涨幅优于大盘，受益于经济复苏预期和政策支持。
2. 2月中旬回调：受经济复苏不及预期、房地产调控加码及环保政策影响，板块大幅回调。
3. 2季度煤炭价格企稳：供给端调整与需求端温和复苏，预计煤价止跌企稳。
4. 宏观经济弱复苏：经济复苏温和，周期股表现受限。
5. 政策与业绩风险待释放：房地产调控、环保治理对行业构成压力，业绩改善空间有限。
6. 投资时机在中后段：2季度中后期待风险释放后，布局3季度消费旺季。

重点企业分析

投资建议

• 整体策略：煤炭板块以交易性机会为主，2季度中后期待风险释放后布局3季度消费旺季。
• 重点关注：焦煤、无烟煤企业，如潞安环能、山煤国际、中煤能源等。
• 催化剂因素：城镇化政策出台、国五条细则影响弱于预期、宏观经济数据好于预期、大秦线启动检修。
• 风险提示：国五条细则影响强于预期、小煤矿复产超预期、下游企业去库存进程缓慢、煤价波动、煤化工业务盈利前景不明朗、在建项目进展低于预期。

附录：估值评级表

行业动态

• 政策因素：房地产调控、环保治理、安全监管及淘汰落后产能。
• 市场因素：下游库存高企、进口煤冲击、煤价弱势整理。
• 行业调整：整合煤矿逐步投产，成本控制成为业绩增长关键。

结论

煤炭行业在2013年2季度面临诸多挑战，包括宏观经济弱复苏、政策调控及环保压力。尽管短期内煤价仍受压制，但行业内部调整及部分风险释放后，中后期投资机会显现。建议投资者关注焦煤、无烟煤企业，并注意政策与市场风险。