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债市读心术总结

核心内容

本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲与刘冬发布，旨在通过利率择时模型与机构久期跟踪分析，提供对当前利率走势的判断与市场趋势的参考。

利率择时模型分析

当前模型信号

• 总信号方向：看利率下行
• 趋势信号：自2025年12月19日起看利率下行
• 波动信号：自2025年10月27日起看利率下行

模型信号为量化模型的客观运行结果，供投资者参考。

模型历史信号回顾

• 2025年：年初至2月24日维持看多信号，随后波动与趋势指标逐步转空，至12月19日趋势指标开始看多，当前总信号维持看利率下行。
• 2024年：年初维持看多信号，4月7日波动指标首次转空，随后趋势与波动指标多次转换，最终维持看利率下行。
• 2023年：年初趋势指标延续看空，波动指标多次翻转，12月14日与22日趋势与波动信号分别翻多。
• 2022年：3月25日首次信号变化，波动指标看空，随后趋势指标也转空，维持看空信号至年末。
• 2021年：趋势与波动指标多次翻转，最终维持看多信号。

模型应用说明

• 趋势项：属于“长周期”分析，适用于“配置策略”。
• 波动项：属于“短周期”分析，带有“前瞻性”，适用于“交易策略”。

机构久期跟踪分析

久期数据

• 公募基金久期中位值：12月22日至12月26日保持在2.85年，处于过去三年46%分位。
• 市场分歧度指数：小幅下降0.02至0.53，处于过去三年60%分位。

图表参考

• 图表4展示了公募基金久期跟踪情况。
• 图表5展示了中长期纯债基金久期与分歧度四象限图。

风险提示

1. 模型适用性风险：利率择时模型采用技术分析方法，其有效性在不同市场环境中可能有所差异。
2. 模型估算误差：基金久期依据内部模型估算，存在估算值与真实值偏差的风险。

特别声明

• 本报告基于公开资料或实地调研，不保证其准确性和完整性。
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