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固定收益组研究报告总结

核心内容

本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲与刘冬发布，旨在提供关于当前利率走势的分析及对公募基金久期的跟踪。报告结合量化模型与市场数据，对利率择时模型信号、基金久期变化及市场分歧度进行解读，以辅助投资者判断市场趋势与制定投资策略。

利率择时模型信号

模型最新信号

• 总信号方向：利率下行（2026年7月10日）
• 趋势信号：利率下行（2026年1月19日）
• 波动信号：利率下行（2026年7月10日）

模型信号为量化分析结果，适用于投资决策参考，但需注意模型在不同市场环境中的适用性可能有所差异。

模型历史信号回顾

• 2026年：年初至1月18日，模型总信号延续看震荡；1月19日起趋势指标转为看多，波动指标于5月25日转空，6月5日转空，7月10日转为看多，当前总信号看利率下行。
• 2025年：年初至2月24日，模型总信号看多；2月25日起波动指标转空，3月11日趋势指标转空，12月3日波动指标转多，12月19日趋势指标转多，当前总信号看利率震荡。
• 2024年：年初至4月3日，模型总信号看多；4月7日波动指标转空，7月15日趋势指标转空，7月23日恢复看多，10月28日趋势指标转空，12月2日波动指标恢复看多，年末总信号维持看利率下行。
• 2023年：年初趋势指标延续看空；波动指标于1月5日转多，2月9日转空，3月2日转多，4月3日趋势指标转多，7月11日波动指标转空，9月6日趋势指标转空，11月8日趋势指标转多，12月14日与22日趋势与波动指标分别翻多。
• 2022年：3月25日波动指标首次翻空，4月18日趋势指标翻空，11月10日波动信号转空，11月11日趋势信号转空，此后维持看空信号。
• 2021年：趋势信号于1月15日翻多，2月26日翻空；波动信号于20年8月28日翻多，11月13日翻空，21年2月22日翻空，3月10日翻多，4月8日转空，4月16日恢复看多，5月19日趋势信号翻多，7月1日波动信号短暂转空，7月6日恢复看多，12月3日波动信号翻多，此后维持看多信号。

模型应用说明

• 趋势项：属于“长周期”分析，适用于配置策略。
• 波动项：属于“短周期”分析，带有“前瞻性”，适用于交易策略。

公募基金久期跟踪

当前久期变化

• 久期中位值：7月13日至7月17日小幅下降0.01至3.04年，处于过去三年95%分位。
• 久期分歧度指数：上升0.01至0.48，处于过去三年21%分位。

图表说明

• 图表4展示公募基金久期跟踪数据。
• 图表5展示中长期纯债基金久期与分歧度四象限图，以过去三年分位值为维度。

风险提示

1. 模型适用性风险：利率择时模型采用技术分析方法，其有效性可能因市场环境变化而有所不同。
2. 模型估算误差：基金久期基于内部模型估算，存在与实际值偏差的风险。

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附加信息

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