> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益组研究报告总结 ## 核心内容 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲与刘冬发布，旨在提供关于当前利率走势的分析及对公募基金久期的跟踪。报告结合量化模型与市场数据，对利率择时模型信号、基金久期变化及市场分歧度进行解读，以辅助投资者判断市场趋势与制定投资策略。 ## 利率择时模型信号 ### 模型最新信号 - **总信号方向**：利率下行（2026年7月10日） - **趋势信号**：利率下行（2026年1月19日） - **波动信号**：利率下行（2026年7月10日） 模型信号为量化分析结果，适用于投资决策参考，但需注意模型在不同市场环境中的适用性可能有所差异。 ### 模型历史信号回顾 - **2026年**：年初至1月18日，模型总信号延续看震荡；1月19日起趋势指标转为看多，波动指标于5月25日转空，6月5日转空，7月10日转为看多，当前总信号看利率下行。 - **2025年**：年初至2月24日，模型总信号看多；2月25日起波动指标转空，3月11日趋势指标转空，12月3日波动指标转多，12月19日趋势指标转多，当前总信号看利率震荡。 - **2024年**：年初至4月3日，模型总信号看多；4月7日波动指标转空，7月15日趋势指标转空，7月23日恢复看多，10月28日趋势指标转空，12月2日波动指标恢复看多，年末总信号维持看利率下行。 - **2023年**：年初趋势指标延续看空；波动指标于1月5日转多，2月9日转空，3月2日转多，4月3日趋势指标转多，7月11日波动指标转空，9月6日趋势指标转空，11月8日趋势指标转多，12月14日与22日趋势与波动指标分别翻多。 - **2022年**：3月25日波动指标首次翻空，4月18日趋势指标翻空，11月10日波动信号转空，11月11日趋势信号转空，此后维持看空信号。 - **2021年**：趋势信号于1月15日翻多，2月26日翻空；波动信号于20年8月28日翻多，11月13日翻空，21年2月22日翻空，3月10日翻多，4月8日转空，4月16日恢复看多，5月19日趋势信号翻多，7月1日波动信号短暂转空，7月6日恢复看多，12月3日波动信号翻多，此后维持看多信号。 ### 模型应用说明 - **趋势项**：属于“长周期”分析，适用于配置策略。 - **波动项**：属于“短周期”分析，带有“前瞻性”，适用于交易策略。 ## 公募基金久期跟踪 ### 当前久期变化 - **久期中位值**：7月13日至7月17日小幅下降0.01至3.04年，处于过去三年95%分位。 - **久期分歧度指数**：上升0.01至0.48，处于过去三年21%分位。 ### 图表说明 - 图表4展示公募基金久期跟踪数据。 - 图表5展示中长期纯债基金久期与分歧度四象限图，以过去三年分位值为维度。 ## 风险提示 1. **模型适用性风险**：利率择时模型采用技术分析方法，其有效性可能因市场环境变化而有所不同。 2. **模型估算误差**：基金久期基于内部模型估算，存在与实际值偏差的风险。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。 - 报告内容仅供内部参考，未经授权不得复制、转发、转载或修改。 - 报告基于公开资料或实地调研，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点可能与市场实际情况或其他研究报告不一致，不构成投资建议。 - 报告不承担因使用报告内容而产生的直接或间接损失责任。 - 报告内容可能随时调整，且可能与公司其他部门观点不一致。 ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，地址 上海浦东新区芳甸路1088号，邮编 201204 - **北京**：电话 010-85950438，地址 北京市东城区建内大街26号，邮编 100005 - **深圳**：电话 0755-86695353，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心，邮编 518000 - **邮箱**： - 上海：researchsh@gjzq.com.cn - 北京：researchbj@gjzq.com.cn - 深圳：researchsz@gjzq.com.cn ## 附加信息 - **小程序**：国金证券研究服务 - **公众号**：国金证券研究 --- **注**：本报告仅供专业投资者参考，不构成任何投资建议。