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固定收益组研究报告总结

核心内容

本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲与刘冬撰写，旨在通过利率择时模型与公募基金久期数据，分析当前债券市场走势及投资策略建议。

主要观点

1. 利率择时模型信号

• 总信号方向：当前模型总体看利率下行。
• 趋势信号：趋势信号自2026年1月19日起看利率下行。
• 波动信号：波动信号自2026年9月7日起看利率下行。
• 模型性质：该信号为量化模型的客观运行结果，仅供参考，不构成投资建议。

2. 模型历史信号回顾

• 2026年：年初至1月18日维持看震荡信号，1月19日起趋势信号转为看多，波动信号在9月7日重回看多，当前总信号看利率下行。
• 2025年：年初至2月24日维持看多信号，趋势与波动指标多次变化，最终总信号看利率震荡。
• 2024年：年初至4月3日维持看多信号，随后趋势与波动指标频繁切换，最终总信号看利率下行。
• 2023年：趋势与波动信号多次翻转，最终维持看多信号。
• 2022年：年初维持看多信号，5月5日波动信号首次翻空，随后趋势信号也翻空，模型整体维持看空。
• 2021年：趋势与波动信号多次变化，最终维持看多信号。

3. 久期跟踪分析

• 公募基金久期中位值：9月7日至9月11日，久期中位值下降0.05至3.22，处于过去三年98%分位，显示久期略有回落。
• 久期分歧度指数：9月7日至9月11日，分歧度指数上升0.01至0.52，处于过去三年48%分位，显示市场分歧度回升。

关键信息

• 模型应用说明：

  • 趋势项用于“长周期”分析，适用于配置策略。
  • 波动项用于“短周期”分析，带有“前瞻性”，适用于交易策略。
  • 模型信号具有一定的后验性和前瞻性，需结合市场实际情况综合判断。

• 数据来源：

  • 利率择时模型数据来源于Wind。
  • 公募基金久期数据为内部模型估算，存在误差风险。

• 风险提示：

  • 模型适用性风险：技术指标在不同市场环境下的有效性存在差异。
  • 模型估算误差：基金久期基于内部模型估算，可能与实际值存在偏差。

特别声明

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建议

• 投资者应结合自身风险偏好及市场变化，审慎参考模型信号。
• 长期配置可关注趋势信号，短期交易可参考波动信号。
• 保持独立判断，避免单一依赖模型信号进行决策。