20231029-国联证券-泛微网络-603039.SH-短期业绩承压_产品矩阵日趋完善_3页_291kb

泛微网络季报点评分析

核心业绩概况

• 前三季度营收139.8亿元，同比增长395%；归母净利润-0.11亿元，同比下降90.79%；扣非净利润-0.13亿元，同比下降127.26%。
• Q3单季营收49.2亿元，同比下降113.5%；净利润-0.27亿元，同比大幅下滑151.54%。

业绩承压原因

1. 费用高企：
   • 销售、管理、研发费用分别同比增长1247%、7484%、1489%。
   • 销售、管理、研发费用率分别增长5.27pct、2.81pct、1.71pct，主要因营收放缓、持股计划摊销及人力成本增长。
2. 市场环境：部分行业需求放缓影响短期业绩。

战略与产品进展

• 发布新一代e-builder低代码平台，支持无代码、低代码、全代码构建模式，兼容87个行业场景，配备千款云商店应用模板。
• 聚焦信创与AI落地，维持行业龙头定位，积极布局技术转型。

预测与估值

• 营收预测（2023-25年）：268.1/335.0/402.4亿元，CAGR约85.5%。
• 归母净利润预测（2023-25年）：-0.91/1.82/2.86亿元，增速为-593.0%/998.7%/57.26%。
• 估值：当前PE 445.6x，PB 7.3x，EV/EBITDA 5.24x。
• 评级：建议“买入”，关注技术落地与市场拓展。

风险提示

• 产品拓展不及预期、AI技术进展缓慢、市场竞争加剧等风险。