20230412-天风证券-天目湖-603136.SH-预计23Q1业绩较19Q1增长20_-40_两大景区客流量较19同期显著增长_3页_728kb

天目湖（603136）总结

核心内容

天目湖在2023年第一季度业绩表现显著回升，预计实现归母净利润1800-2100万元，较2019年同期增长20%-40%。公司两大景区——天目湖山水园和南山竹海——的客流量已恢复至2022年和2019年的226%和194%，远超疫情前水平。其中，兔年春节的游客数量较2019年和2022年分别增长83%和73%，得益于景区免门票政策，带动收入增长38%和48%。此外，御水温泉酒店平均入住率超过70%，显示出良好的市场复苏态势。

主要观点

• 业绩复苏明显：2023年一季度业绩大幅超越2019年同期，表明公司在疫情后恢复较快。
• 景区客流强劲：天目湖山水园和南山竹海的游客量恢复至疫情前水平，显示出市场需求的回暖。
• 短期与长期旅游兼顾：公司短途与长途旅游项目兼备，适应不同游客需求，增强市场竞争力。
• 新项目带来增长潜力：随着竹溪谷、遇系列酒店逐步爬坡，以及南山小寨二期项目投运（新增500间客房），未来业绩有望进一步提升。
• 国资背景助力发展：国资成为第一大股东，有助于资源整合与一站式旅游模式的推广，为公司发展提供更强支撑。
• 管理层优化预期：公司关注董事长及管理团队后续安排，可能对未来发展产生积极影响。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：30.8元
• 目标价格：未提供
• 盈利预测：预计2023年和2024年归母净利润分别为2.2亿元和2.6亿元，前值为1.8亿元和2.2亿元。
• PE倍数：2023年PE为26.36X，2024年为22.42X，显示估值逐步下降，具备投资吸引力。

财务数据摘要

• 营业收入：2023年预计735.84亿元，同比增长103.20%。
• 营业利润：2023年预计341.70亿元，同比增长946.08%。
• 归属于母公司净利润：2023年预计217.64亿元，同比增长938.71%。
• 资产负债率：持续下降，2023年为17.20%，2024年为14.49%，显示财务结构优化。

风险提示

• 行业竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 新项目落地不及预期可能影响未来业绩增长。
• 业绩预告为初步核算结果，准确数据需以2023年一季报为准。

未来展望

天目湖凭借其优质旅游资源、景区客流的强劲恢复、新项目带来的增长支撑以及国资背景的助力，展现出良好的发展势头。公司有望在未来几年内实现持续增长，特别是在新酒店项目落地后，将为业绩提供更强支撑。投资者可关注其在旅游旺季的表现及新项目推进情况。