20250323-华联期货-PVC周报_需求依旧偏弱_寻底震荡_34页_1mb

华联期货PVC周报总结

核心内容概述

本周PVC市场整体呈现需求偏弱、库存分化、估值中性等特点，市场情绪延续弱势。在供应端，上游开工率维持中性，但部分装置检修影响产量；在需求端，硬制品表现低迷，软制品相对较好，出口方面印度需求暂弱，需关注反倾销调查进展。库存方面，社会库存下降，企业库存增加，仓单注销压力上升。估值方面，电石和兰炭价格有所反弹，但PVC生产利润持续承压，尤其是电石法亏损扩大。

主要观点

• 供应端：PVC上游开工率79.83%，环比下降0.67个百分点，同比略降0.41个百分点，整体处于中性水平。电石法开工率82.62%，环比略降，乙烯法开工率72.51%，环比大幅下降，处于同期最低位。
• 需求端：下游制品企业开工提升缓慢，硬制品（如管材）需求偏弱，软制品表现较好。房地产销售回暖，但增速放缓，基建投资维持稳定，对PVC需求形成一定支撑。
• 库存：社会库存（41家）83.39万吨，环比下降2.89%，同比减少4.32%；企业库存45.48万吨，环比上升2.27%，同比增加4.43%。仓单注销压力上升，现货市场承压。
• 估值：电石价格上调，兰炭价格反弹，但PVC生产利润仍处于低位，电石法亏损扩大，乙烯法亏损亦持续加深，整体估值偏弱。

关键信息汇总

1. 供应情况

• 有效产能：截至2025年3月，PVC有效产能为2782万吨，其中电石法占72.4%，乙烯法占27.6%。
• 周度产量：PVC总产量46.64万吨，环比下降0.83%，同比上升2.28%；电石法产量34.96万吨，环比微降0.14%，同比上升1.54%；乙烯法产量11.68万吨，环比下降1.02%，同比上升4.66%。
• 检修损失：上周PVC检修损失量为11.78万吨。

2. 需求情况

• 表观消费量：2025年1-2月PVC累计表观消费量340.24万吨，同比减少5.78%。
• 产销率：上周PVC产销率129%，环比上升4个百分点，同比上升3个百分点。
• 出口数据：1-2月PVC累计出口60.99万吨，同比大增85.32%；但地板制品出口同比减少9.52%。
• 房地产数据：TOP100房企销售总额同比下降5.9%，但2月单月销售额同比增长17.3%，政策支持下楼市延续回稳态势。

3. 库存变化

• 社会库存：41家样本库存83.39万吨，环比下降2.89%，同比减少4.32%；21家样本库存48.26万吨，环比下降2.98%，同比减少19.66%。
• 企业库存：企业库存45.48万吨，环比上升2.27%，同比上升4.43%。
• 仓单注销：注册仓单高位持续回落，现货市场压力有所增加。

4. 价格与利润

• 电石价格：乌海地区主流价维持2700元/吨，商品电石供应增长。
• 兰炭价格：陕西兰炭大料主流价延续反弹。
• PVC利润：电石法生产毛利亏损扩大，乙烯法亏损亦处于同期最弱水平。
• 氯碱利润：山东氯碱生产毛利环比上升，同比偏高。

周度策略建议

• 稳健型投资者：建议暂观望，等待市场进一步明朗。
• 激进型投资者：可少量持有空单，关注2505合约压力位5150附近。

总结

本周PVC市场整体维持寻底震荡态势，供需偏弱格局未改，市场情绪延续弱势。电石和兰炭价格小幅反弹，但PVC生产利润持续承压，尤其是电石法亏损扩大，乙烯法亦处于弱势。出口方面，印度需求暂弱，需关注反倾销调查进展；而地板制品出口增速放缓，影响整体出口表现。房地产销售回暖，但增速放缓，基建投资稳定，对PVC需求形成一定支撑。库存端呈现厂库累库、社库去库的分化趋势，现货市场压力上升。建议投资者根据自身风险偏好，谨慎操作，关注市场后续政策及价格变化。