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PVC期货早报（2025年12月9日）

核心观点

• 短期趋势：PVC2601预计在4405-4457区间震荡。
• 基本面分析：供需格局偏中性，需求阶段性修复，但长期复苏不达预期；供给端检修减少，排产略有增加，但成本支撑较弱。
• 库存情况：总体库存仍处于高水平，消耗缓慢；社会库存环比小幅上升。

数据总结

1. 供需与生产状况

• 产量：2025年11月PVC产量环比降2.29%，产能利用率79.89%，电石法与乙烯法产量均呈恢复趋势。
• 检修计划：下周检修减少，排产或小幅增加，但前期亏损或限制生产积极性。
• 需求：下游整体开工率低于历史水平，型材管材产量下滑，薄膜及糊树脂需求偏强。

2. 成本与利润

• 成本端：电石与乙烯法利润均为负值，亏损环比扩大（电石利润-1019元/吨，乙烯法-472元/吨），双吨价差收缩。
• 支撑因素：电石与乙烯原料价格支撑减弱，但进口成本价差仍有利出口。

3. 库存与基差

• 库存：社会库存52.93万吨，厂内库存略有分化，电石法库存下降，乙烯法库存增加。
• 基差：华东SG-5现货4460元/吨，01合约基差29元/吨，现货升水期货，但盘面MA20线下方运行。

4. 期货盘面

• 主力持仓：净空头缩小，空减，市场情绪偏空。
• 物有所值：MA20向下，短期震荡区间明显。

利多因素

• 供应复产支撑成本。
• 出口价格及价差优势。
• 需求阶段性改善（糊树脂、薄膜）。

利空因素

• 总体供给压力反弹。
• 库存高企，需求复苏不达预期。
• 原油价格波动及宏观环境风险。

主要逻辑

• 供应端修复叠加需求偏弱，成本支撑不足；库存去化缓慢，市场波动以震荡为主。

风险提示

• 内需政策落地情况。
• 出口形势与原油价格变动。
• 烧碱、电石成本与供需联动。