20230416-广发期货-PVC期货周报_需求疲弱_估值有所修复_PVC整体看压力仍较大_34页_2mb

2023年4月16日PVC期货周报核心观点总结

一、核心观点

• 需求疲弱与估值修复：PVC需求端在内需和出口均显乏力，高库存压力延续，短期基本面偏弱，建议暂观望。
• 成本下移与利润修复：电石价格持续下跌，亏损加剧，氯碱利润有所改善但仍处于偏低水平。
• 供应端变化：PVC整体开工负荷下降，电石法装置检修增多，但需求预期偏弱，市场供需矛盾未显著缓解。

二、指标运行情况

• 价格走势：电石、PVC现货价格震荡，基差处于近年低位，期货价格震荡下行。
• 库存与供需：社会库存同比显著增长，社库+厂库高库存累库压力未减；供应端开工率下降，但去化效果有限。
• 利润状况：外采电石法利润亏损扩大，氯碱一体化利润尚可，但同比仍属偏低。

三、供需与库存分析

• 供应端：电石价格偏弱，开工率下降，部分配套电石外销，市场过剩风险存在。PVC整体开工率下降0.72个百分点，电石法装置检修为主。
• 需求端：下游制品企业开工恢复至正常水平，但订单有所转弱，原料及产成品库存处于高位，需求支撑有限。
• 库存情况：卓创社库华东、华南库存同比增幅分别为31.93%、42.83%，高库存对价格形成持续压力。

四、利润与估值

• 产业链利润：电石利润亏损扩大，外采PVC利润仍在-545元/吨左右，但氯碱一体化利润修复至+860元/吨。
• 估值修复：市场预期交易阶段性需求见顶逻辑，但现实需求驱动不足，估值仍处中低位。

五、进出口与政策

• 出口情况：出口利润环比走强，FOB价格估算出口利润约+140元/吨，出口窗口理论上有利。
• 进口依赖：外盘价格僵持，CFR东南亚、印度、印度价格坚稳，国内市场等待新报价信号。
• 政策环境：地产政策对需求预期有一定提振，但现实成交数据偏弱，房地产投资信心不足。

六、结论与策略

• 短期策略：暂观望，基差偏反套，关注供应缩量及库存去化。
• 中期展望：春检若进一步压缩供应，叠加需求企稳，PVC或迎来震荡偏强机会，但需警惕高库存拖累。

该报告为广发期货张晓珍团队发布，内容仅供参考，具体操作需谨慎，并遵守相关免责声明。