20240612-天风证券-斯菱股份-301550.SZ-汽车后市场稳健增长_机器人贡献估值弹性_14页_1mb

斯菱股份（301550）是一家专注于汽车轴承制造的企业，成立于2004年，主要面向海外汽车后市场，2023年营收达到74亿元，过去5年收入复合增长率24%，净利润复合增长率57%。公司通过内生发展和并购扩展产品线和客户群，产品包括轮毂轴承单元等四大系列，海外市场收入占比约70%，客户以贸易商和独立品牌商为主。财务方面，毛利率从2019年的24%提升至2023年的32%，净利率从8%升至20%，利润率高于同行业竞争对手。公司正拓展泰国工厂和募投项目，以实现产能扩张。

新业务方面，公司将进军机器人行业，聚焦谐波减速器、丝杠等零部件，当前正投入产能以实现量产，这一领域有望为公司带来后续增长弹性。投资建议中，给予“买入”评级，预计2024-2026年收入年增长18%-20%，净利润年增长38%-21%，目标价格未明确，但基于稳健增长预期。风险包括国际贸易摩擦、产能扩张不及预期、大客户订单不确定性以及新业务出货不确定性。

总体上，斯菱股份凭借海外布局和新业务拓展，有望在汽车后市场和机器人赛道中实现稳健增长，但仍需关注外部风险影响。