斯菱股份-301550.SZ-汽车后市场稳健增长，机器人贡献估值弹性-20240612-天风证券-14页_914kb

斯菱股份（斯菱轮胎）成立于2004年，主要业务是汽车轴承制造，聚焦于海外汽车后市场（售后收入占比80%-90%，海外收入约70%），客户以贸易商和独立品牌商为主，如辉门、NAPA等。

财务表现稳健：2023年收入74亿元，净利润15亿元；预计2024-2026年收入年增速18-20%，净利润年增速21%，提供增长潜力。毛利率从2019年的24%提升至2023年的32%，得益于产品结构优化和产能扩张。

核心看点包括：主业轴承在汽车后市场稳健增长，自身产能扩张（泰国工厂和募投项目）支撑收入；公司盈利能力强于海外竞争对手，海外收入占比高于国内同行；新业务机器人零部件（如谐波减速器）提供额外增长弹性。

投资建议：给予“买入”评级，目标价未具体说明；风险包括国际贸易摩擦、产能不及预期等，报告强调近期股价波动较大。

总体，斯菱股份具备较强出海属性和业务协同，但在外部不确定性下需谨慎评估。