20260718-国金证券-食品饮料行业研究_飞天茅台再度提价_波动中关注龙头配置价值_10页_957kb

食品饮料行业研究总结

核心内容概述

本报告为食品饮料行业周报，主要分析了白酒、啤酒、黄酒、休闲零食、软饮料及调味品等细分板块的市场动态与投资逻辑。报告指出当前行业整体处于底部企稳阶段，部分龙头公司提价对市场情绪产生积极影响，同时建议关注行业景气度回升与配置价值提升的契机。

主要观点

白酒板块

• 飞天茅台提价：7月18日起，飞天茅台i茅台平台零售价由1539元/瓶上调至1639元/瓶，销售合同价由1269元/瓶上调至1369元/瓶，调价幅度分别为6.5%和7.9%。公斤装价格也上调约4.8%。
• 市场反应：提价短期内推动批价明显上涨，显示市场对茅台酒的持续需求及价格中枢的上移。
• 行业趋势：白酒产业基本面及预期环比变化有限，整体处于“下行趋缓”阶段。淡季至今主流白酒标品价盘表现平稳，茅台酒价盘表现突出，老货库存已开始去化，行业情绪逐步回稳。
• 配置建议：推荐高端酒龙头（贵州茅台、五粮液）、渠道势能上行的山西汾酒，以及具备新渠道、新产品、新范式的弹性酒企（古井贡酒、泸州老窖、珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等）。

啤酒&黄酒板块

• 啤酒：当前已进入行业旺季，但因餐饮复苏缓慢及多地多雨天气，旺季兑现度较低。中期餐饮修复可期，板块估值已有所下修，建议持续关注。
• 黄酒：头部品牌已启动提价策略，行业大单品化趋势明显，高端化成为品牌塑造共识。中期产业趋势变化及新品年轻化培育值得关注。

休闲零食

• 行业高景气：零食量贩门店数保持高速扩张，健康品类渗透率持续提升，板块景气度较高。
• 业绩表现：西麦食品和洽洽食品半年度业绩预告显示净利润大幅增长，主要受益于渠道扩张及成本下降。
• 配置建议：推荐具备全国化布局潜力及单店效益改善的零食量贩企业，同时关注不受成本扰动的盐津铺子。

软饮料

• 旺季需求改善：高温天气推动软饮料需求，但现制茶饮分流及促销竞争加剧导致板块承压。
• 行业数据：6月社零限额以上饮料类单月同比+5.8%，累计同比+6.0%。
• 配置建议：推荐具备供应链管理、渠道精耕及产品创新能力的龙头品牌，如农夫山泉、东鹏饮料。

调味品

• 行业底部企稳：餐饮需求修复缓慢，居民需求相对稳健，调味品行业仍处于底部企稳阶段。
• 行业数据：6月粮油食品类单月同比+7.9%，累计同比+7.4%。
• 配置建议：推荐竞争格局清晰、具备提价能力的海天味业、安琪酵母，以及高分红与基本面改善兼具的千禾味业、颐海国际。

关键信息

市场表现

• 食品饮料指数：本周（7.13-7.17）上涨2.72%，年初至今下跌16.29%。
• 行业涨跌幅：煤炭、食品饮料、银行为周度涨幅前三，白酒、乳品、保健品涨幅居前。
• 个股表现：ST龙大、新乳业、一鸣食品涨幅居前；养元饮品、西麦食品、莲花控股跌幅较大。

行业数据

• 白酒产量：2026年5月规模以上白酒产量26万千升，同比-6.7%。
• 飞天茅台批价：7月18日为1780元/瓶，环比+50元。
• 奶粉进口：1-6月累计进口50万吨，同比+0.1%；6月单月进口9万吨，同比+18.2%。
• 啤酒产量：1-5月累计产量1539.9万千升，同比+0.8%；6月进口4.2万千升，同比+27%。

风险提示

1. 宏观经济恢复不及预期：可能影响整体消费情绪及行业表现。
2. 区域市场竞争风险：市场竞争态势变化可能影响厂商策略。
3. 食品安全问题风险：食品安全事件可能对行业声誉造成冲击。

投资建议

• 白酒：建议关注高端酒龙头及具备渠道扩张潜力的酒企。
• 啤酒&黄酒：建议持续关注，特别是具备结构性景气的细分赛道。
• 休闲零食：关注量贩零食渠道扩张及健康品类渗透。
• 软饮料&调味品：推荐具备供应链、渠道及产品创新优势的龙头企业。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供符合风险评级要求的投资者使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。使用报告前请咨询专业投资顾问。