20180102-申万宏源-食品饮料行业周报_茅台提价旺季到来_食品饮料行情可看更远_16页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结

核心内容

1. 市场表现

本周整体表现：食品饮料板块在2017年最后一周下跌0.01%，跑输上证综指0.32个百分点，申万28个子行业中排名第15。
涨幅居前：食品综合（1.15%）、软饮料（0.89%）、白酒（0.75%）。
跌幅居前：乳品（-2.53%）、肉制品（-2.14%）。
个股表现：涨幅前三为黑芝麻（8.32%）、今世缘（5.65%）、承德露露（4.99%）；跌幅前三为天山生物（-10.33%）、得利斯（-6.57%）、金达威（-5.84%）。

2. 投资建议

白酒板块：茅台时隔五年再度提价，提价幅度和时点均超预期，带动白酒板块涨幅居前。展望2018年一季度，春节延后，元旦后旺季全面开启，名酒企业有望迎来开门红。建议继续持有并加配核心白酒品种，如泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒。
大众品板块：2018年一季度，部分大众品业绩基数低，有望实现开门红。首推伊利股份，维持需求向好、格局优化、消费升级的逻辑。继续推荐双汇发展、洽洽食品、绝味食品、中炬高新、安琪酵母。

3. 茅台提价及影响

提价情况：2018年起，茅台将适当上调产品价格，平均上调幅度约18%。2017年12月28日，茅台宣布从2018年1月1日起上调各种产品供货价格，上调幅度为9%-25%，其中飞天茅台出厂价上调18%，达到969元/瓶，终端指导价拉升至1499元。
生产与销售：2017年度生产基酒约4.27万吨，同比增长9%；预计销量同比增长34%，实现营业总收入600亿元，同比增长50%；利润总额同比增长58%。
经销商大会信息：预计扩产后形成产能5.6万吨，短期不再扩建；2018年销售收入目标为800亿元；生肖酒销售量保持2017年水平，陈年茅台酒销售量略有上升，43度茅台计划量减少，定制酒要抬高门槛、限量定制。

4. 成本与价格变动

生鲜乳价格：主产区平均价为3.51元/公斤，同比、环比均下降0.30%。
奶粉进口价：10月份平均价为3128.66美元/吨，同比上升28.52%，环比下降2.36%。
猪肉价格：上周为25.22元/公斤，同比下降10.98%，环比上升0.60%。
仔猪与生猪价格：仔猪价格30.55元/公斤，同比下降22.05%，环比上升0.23%；生猪价格15.20元/公斤，同比下降13.24%，环比上升0.26%。

5. 板块估值

食品饮料板块：2017年动态PE为32.85x，溢价率99%，环比下降2.4%。
白酒板块：2017年动态PE为33.42x，溢价率102%，环比下降2.6%。

主要观点

茅台提价：茅台提价是2018年食品饮料板块的重要催化剂，提价幅度和时间均超预期，有助于提升收入和利润，确保十三五目标完成。
白酒板块前景：白酒板块在2017年全年均取得超额收益，展望2018年一季度，春节延后将带来旺季提前，建议继续持有核心白酒品种。
大众品机会：部分大众品业绩基数低，有望在2018年一季度受益于春节效应和自身改善，实现开门红。
伊利股份：通过推出植物蛋白产品，拓展业务范围，有望受益于消费升级，建议重点关注。
双汇发展：人事调整带来积极变化，成本下降、管理改善，公司作为千亿市场单寡头，具备长期增长潜力。
洽洽食品与绝味食品：公司边际改善，未来三年增长逻辑清晰，建议关注。

关键信息

茅台提价：2018年起，平均上调18%，出厂价达969元/瓶，终端指导价1499元。
五粮液与国窖1573：五粮液1618零售价调至1199元，国窖1573元旦前停货，预计节后提价。
成本下降：生鲜乳、仔猪、生猪、猪肉价格同比均下降，部分公司成本下降带来业绩改善。
行业动态：其他酒企如古井贡酒、习酒等也宣布提价或调整策略，反映行业整体向好趋势。
估值水平：食品饮料板块估值处于池洼状态，高股息率，具备投资吸引力。

核心推荐

白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒。
大众品：伊利股份、双汇发展、洽洽食品、绝味食品、中炬高新、安琪酵母。

本周重要公告

千禾味业：公开发行A股可转换公司债券获证监会审核通过，用于扩建酱油、食醋生产线。
安井食品：公开发行A股可转换公司债券获证监会审核通过，用于扩建速冻食品生产线。
维维股份：转让所持湖北银行股份，用于优化资产结构。
贵州茅台：宣布提价，2018年营收增长目标为10%以上。
洽洽食品：控股股东解除质押股份，显示公司信心。
双汇发展：进行高管职务调整，提升管理效率。
古井贡酒：成立老名酒独立运作团队，加强产品运营。
其他酒企：如五粮液、洋河股份、习酒等均宣布提价或调整策略。

下周重大事项

沱牌舍得：召开股东大会，日期为2018年1月5日。
安记食品：召开股东大会，日期为2018年1月5日。
黑牛食品：召开股东大会，日期为2018年1月3日。
海南椰岛：召开股东大会，日期为2018年1月3日。
三元股份：召开股东大会，日期为2018年1月2日。

盈利预测与估值

贵州茅台：2017年EPS为13.31元，2018年EPS为21.20元，预计增速为58%、38%、27%；动态PE为32.9x，2018年PE为23.8x，评级为买入。
五粮液：2017年EPS为1.79元，2018年EPS为2.43元，预计增速为36%、39%、31%；动态PE为32.9x，2018年PE为23.6x，评级为买入。
泸州老窖：2017年EPS为1.32元，2018年EPS为1.77元，预计增速为34%、37%、32%；动态PE为37.3x，2018年PE为27.3x，评级为买入。
洋河股份：2017年EPS为3.87元，2018年EPS为4.48元，预计增速为16%、22%、25%；动态PE为25.7x，2018年PE为21.1x，评级为买入。
山西汾酒：2017年EPS为0.70元，2018年EPS为1.13元，预计增速为62%、68%、38%；动态PE为50.4x，2018年PE为30.0x，评级为买入。
水井坊：2017年EPS为0.46元，2018年EPS为0.74元，预计增速为62%、71%、44%；动态PE为63.2x，2018年PE为36.9x，评级为买入。
古井贡酒：2017年EPS为1.65元，2018年EPS为2.22元，预计增速为35%、27%、25%；动态PE为29.6x，2018年PE为23.4x，评级为买入。
伊利股份：2017年EPS为0.93元，2018年EPS为1.03元，预计增速为11%、25%、23%；动态PE为31.3x，2018年PE为25.0x，评级为买入。
双汇发展：2017年EPS为1.34元，2018年EPS为1.36元，预计增速为2%、12%、8%；动态PE为24.0x，2018年PE为21.1x，评级为买入。
中炬高新：2017年EPS为0.45元，2018年EPS为0.64元，预计增速为40%、30%、22%；动态PE为38.7x，2018年PE为29.8x，评级为买入。